川财月观点:钢企高盈利可持续性较强促使版块上涨    7月,川财金属材料指数上涨6.42%,沪深300上涨0.19%。本月钢铁版块涨幅较大,月内流动性相对充裕、市场风险偏好上行及市场对钢企高盈利可持续信心较强等综合因素促使版块上行。行业基本面持续向好,需求端,房地产三四线城市赶工支撑钢铁短期需求,长期需求则受益于国常会“稳基建投资”有望更加坚挺;供给端环保扰动仍存,唐山限产将维持至8月底,汾渭11城将于8月迎来第二阶段“环保回头看”活动,届时区域内钢厂也有限产可能,后续钢铁供给紧张局面或将加剧,钢材价格有望继续维持高位。 月初“26+2”城市取暖季限产草案落地,后续我们将持续跟踪长江三角洲、汾渭平原等其他重点区域限产方案。“26+2”城市限产草案模拟测算,2018-2019年取暖季涉及全国粗钢产能从2017年占比23%扩大至2018年的47%。假设取暖季限产比例分别为30%、50%,将带来日均铁水分别减少10.7万吨和41.8万吨。行业基本面持续向好叠加钢企二季度业绩夯实,版块反弹有望持续,继续关注区域供需向好及具有估值优势的南方钢企,相关标的为华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、方大特钢(600507)和南钢股份(600282)。    建筑钢材毛利小幅上涨    三四线城市房地产赶工支撑建筑钢材需求,唐山扩大非采暖季限产力度加剧铁水供给紧张格局,月内建筑钢材价格上涨带动其毛利水平上升。综合来看,7月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报4185、4417、4234、4342和4753元/吨,月变动分别为0.79%、0.64%、-1.62%、-1.89%和1.71%。分产品来看,螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为809、952、688、712和740元/吨,较上月分别变动37、33、-50、78、-62元/吨。    建筑钢材社会库存维持去化趋势    7月建筑钢材库存仍维持去化趋势,显示终端需求韧性较足,预计在地产赶工及旺季预期下市场提前补库的支撑下,钢铁短期需求仍将保持韧性。至7月末社会库存总计990.96万吨,月变动4.24%。现螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷的社会库存分别为447.55、118.17、211.25、95.42和118.57万吨,月变动幅度分别为7.08%、4.97%、-4.01%、0.38%和12.90%。    制造业PMI环比回落0.3个百分点    7月份,制造业PMI为51.2%,虽环比回落0.3个百分点,但连续5个月位于51.0%以上,制造业持续处在相对稳定的景气区间。    风险提示:宏观经济不及预期,公司经营不及预期,行业政策变化。

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