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　　来源： 孙学南 财经啸侃

　　8月6日晚间，来伊份（603777.SH）发布关于公开发行A股可转换公司债券申请未获得中国证监会发行审核委员会审核通过的公告。

　　此前，来伊份发行可转换公司债券募金额不超过7.3亿元，后来调整为不超过5.3569亿元，如今，却仍未通过审核。

　　这对于作为“主板零食第一股”的来伊份来说，可谓是出师不利，自然也在资本市场引发广泛关注。

为了安抚投资者的担忧情绪，来伊份方面特别强调，公司后续将一如既往、精耕细作经营好企业，并利用自有资金或自筹资金，持续推进本次投资项目的建设。

　　据悉，今年3月底，来伊份发布了关于调整公开发行A股可转换公司债券方案的公告。

　　来伊份方面称，根据国内证券市场的相关变化，并结合自身的实际情况，为切实维护公司及全体股东利益，确保本次公开发行A股可转换公司债券工作的顺利进行，拟对本次公开发行A股可转换公司债券方案之发行规模、募集资金总额、方案有效期进行调整，发行方案其他条款内容不变。

公告显示，调整前，来伊份拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币7.3亿元；

调整后，拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币5.3569亿元。

 

 

　　来伊份发行可转换公司债券募集资金拟投资的项目并未改变，仍然是连锁经营网络新零售升级建设项目和信息管理系统升级建设项目。

　　但是，项目拟以募集资金投入金额进行了下调，由原来的5.243亿元和2.057亿元分别下调至3.8364亿元和1.5205亿元。

　　来伊份方面曾表示，本次公开发行可转换公司债券实际募集资金（扣除发行费用后的净额）若不能满足上述全部项目资金需要，资金缺口由公司自筹解决。

　　如本次募集资金到位时间与项目实施进度不一致，公司可根据实际情况自筹资金先行投入，待募集资金到位后再予以置换。

　　在最终确定的本次募投项目（以有关主管部门备案文件为准）范围内，根据项目的实际需求，公司董事会可对上述项目募集资金的具体使用、项目投资进度、金额和实施内容进行适当调整。

　　本次公开发行可转换公司债券方案的有效期为十二个月，并未调整。

　　来伊份方面称，募集资金投资的连锁经营网络新零售升级建设项目，总投资4.4496亿元，其中拟以募集资金投资3.8364亿元。

　　来伊份对于“新零售”如此青睐，甚至愿意为此投入数亿资金，那“新零售”到底是什么呢？

　　公开资料显示，“新零售”是在消费升级和技术升级的驱动下，以消费者体验为中心的泛零售形态，是融合了线上、线下渠道各自优势的全渠道零售形态。

　　在众多零售业态当中，连锁经营模式通过与“智慧零售”快速融合，已在新零售浪潮中占据优势地位。

　　来伊份方面指出，将结合消费升级趋势、数字化、智能化等新技术创新与零售业的应用驱动，对公司现有直营连锁经营网络从外观内饰风格、内部设施、消费场景、商品陈列布局和服务内容等进行全方位、数字化升级。

截至2017年12月31日，来伊份共拥有连锁经营门店2460家，覆盖了全国17个省/直辖市，遍布全国百余个大中城市，特别在华东地区形成了强大的规模优势和市场区位优势，从核心商圈到社区门店实现了多层次覆盖。

　　来伊份方面表示，本项目实施后，单个终端门店的消费场景、消费品类和消费时间得到延展，销售能力和服务能力将得到提升，因此公司连锁经营网络的整体销售规模将得到扩大。本项目可为公司带来直接的经济效益。

　　另外，募集资金投资的信息管理系统升级建设项目，总投资1.9745亿元，其中拟以募集资金投资1.5205亿元。

　　将对来伊份的现有信息管理系统引入新零售模块，同时在智慧供应链、信息系统基础架构整合上进行升级，从而构建公司基于数字化、智能化、系统化的智慧管理体系，通过全面提升公司的线上、线下全渠道互联、营销精准、供应链运营效率，更高效、全触达消费者，引领、满足消费者对美好生活的需求。然而，这个项目不产生直接经济效益。

　　来伊份方面认为，项目实施后，公司将形成基于数字化、智能化、系统化的智慧管理体系，全面提升公司的信息化管理、智慧管理决策水平。

“以发行可转换债券的方式募集资金有利于来伊份降低融资成本、提高募集资金利用率、提高股票活跃度，增强其市场影响力”，业内人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人孙学南指出。

　　公开资料显示，来伊份经营自有品牌休闲食品，核心品牌为“来伊份”，覆盖坚果、肉制品、果脯果干、糕点、时蔬类、豆制品、水产品、巧克力糖果/果冻、膨化等休闲食品九大品类、1000多种产品。

　　近两年，来伊份还推出短保期的锁鲜装、咖啡、茶饮、冰激凌、轻食类食品，动漫衍生品等商品，同时也加大了对全球进口食品的引进速度。

　　来伊份采用全渠道经营模式，通过线下连锁门店、线上电商和移动APP、特通渠道，实现全渠道一体化大平台协同发展。

　　而作为快节奏生活中的享受型消费品类，休闲食品具有消费频次高、消费场景广阔、伴随程度强、产品谱系广、消费群体多样的特点，与消费升级趋势高度符合，并保持了快速增长。

　　根据Euromonitor统计，2011年至2016年，我国休闲食品市场规模从3109亿元增长至4493亿元，年均复合增长率达到7.7%。

　　在快速演进的休闲食品市场当中，率先把握消费升级的整体趋势，并对品牌、产品、渠道、管理上进行快速更新的企业，才能在激烈的竞争中保持业绩稳定的增长，在市场上抢占更多份额。

　　但是，令投资者感到遗憾的则是，来伊份的盈利水平在持续恶化之中。

数据显示，2017年，来伊份实现营业收入约为36.36亿元，同比增幅在12%左右；归属于上市公司股东净利润约为1.01亿元，却同比下滑24%以上。

 

 

2018年第一季度，来伊份实现营收约为11.95亿元，同比上升12%左右；归属于上市公司股东净利润约为0.42亿元，同比降幅在43%以上。

 

 

　　对于归属于上市公司股东净利润的下降，来伊份方面给出的解释是公司毛利率有所下降以及销售费用、管理费用增加所致。

　　在2018年一季度业绩报告中，来伊份方面表示为了促进全渠道快速融合，扩大市场占有率，其加快了线上和线下的业务拓展速度。

　　线下方面，2018年一季度末来伊份直营门店较2017年同期增加200多家；

　　线上方面，来伊份电商收入同比增长60.47%。

　　而由于电商渠道毛利率相对较低，影响公司整体毛利率相应下降。

　　除了来伊份采用线上线下全渠道布局模式，另一大休闲食品巨头良品铺子也采用线上线下全渠道布局的模式，而且在6月29日，良品铺子在证监会网站上披露招股书，良品铺子也在试图敲开资本市场的大门，并趁机做大做强。

　　业内人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人孙学南指出，此次来伊份公开发行A股可转换公司债券申请未获得中国证监会发行审核委员会审核通过，其将无法大规模地继续扩充自身的销售规模和业绩，同时也不能为股东提供高回报率提供有力支持。（作者：孙学南）

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责任编辑：陈靖

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