上周统计局公布了7月份PMI数据,综合PMI回落0.8的百分点,连续两周下滑。制造业、非制造业分别下滑0.3和1个百分点。    制造业PMI的下滑,刨除高温天气、部分地区暴雨等客观因素的影响,主要仍是内外需不足的原因在起作用。进出口方面,新出口订单指数、进口指数均处于枯荣线以下,收缩态势继续延续,中美贸易战不确定犹存,将对未来的PMI以及GDP增速产生持续影响。内需的不足,从供需、采购库存以及价格均可以体现。供需方面,生产指数和新订单指数环比分别回落了0.6和0.9个百分点;采购库存方面,7月采购量大幅下滑,原材料库存微量上行,产成品库存上行,整体结构恶化;价格方面,供给侧改革影响持续,但原材料价格和出厂价格均大幅回落,需求不够旺盛。    非制造业方面,建筑业PMI的下滑也主要源于价格的边际下行,但与此同时,新订单的回升提振了建筑业PMI的预期。    截至8月3日收盘,上证综指的市盈率倍数为12.4倍,略高于7月6日的水平,但其中发生了一些结构性的变化:消费板块连续回调,而稳定板块以及金融板块有所回暖。从近30日的交易来看,跌幅最大的板块是消费板块,其次是成长板块。行业方面,跌幅前5的是家用电器、传媒、医药生物、计算机和食品饮料,跌幅均超5%,家电更是下跌了近10%;涨幅靠前的有钢铁、建筑材料、建筑装饰、银行等。估值方面,28个申万一级行业中有16个行业再创近期新低,行业主要集中在消费以及成长板块。    回顾7月6日,当时未触及3年内最低估值的行业有:食品饮料、纺织服装、公用事业、计算机、银行和非银金融。其中公用事业、银行、非银金融相对表现较好,而食品饮料、纺织服装、计算机表现较差。纺织服装触及3年来的低点,而食品饮料由30倍PE下行至28.57,近三年最低PE24.47倍;计算机由49.29倍下行至46.56倍,近三年最低PE44.95倍。    行业配置方面,短期建议关注:(1)高端制造业增速明显,结合贸易战、中国制造2025,且计算机、电子等成长行业近期回调较为明显,建议关注;(2)资管新规细则落地,资金面定向放水,利好大金融;(3)下半年看好基础设施建设增速企稳回升,建议关注相关行业;(4)中报行情。    风险提示    宏观经济下行风险;市场大幅波动风险。

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