我国的公募基金市场不断发展和成熟,其中权益类基金已经在我国的基金市场中占据了举足轻重的地位,因此对权益类基金的分析及评价也变得愈发重要。但是无论从何种角度,选出业绩更好的基金才是终极目标,本文计划通过最直观的因子--历史业绩来寻找基金业绩持续性的规律。    海外文献中,各家对于基金业绩持续性的观点不一,早期的学者们认为基金业绩没有持续性,而后期的研究证明业绩持续性受到基金业绩考察期长度的影响。本文从基金产品和基金经理两个角度,研究了不同业绩考察期长度下的业绩持续性。 本文研究了基金与基金经理业绩因子的有效性。    首先,业绩因子的有效性与考察期时间长度有关。本文从基金产品角度,本文针对不同的历史和未来业绩考察期,分别计算了秩相关系数的平均数及稳定性,实证结果表明短期内基金产品业绩存在一定持续性,即历史业绩考察期长度为6个月至18个月,与未来业绩考察期长度定为6个月至12个月左右的组合。从基金经理的角度,本文创新的提出了一种衡量基金经理业绩的方法,并在Spearman秩相关系数分析方法的基础上进行改进,提出了一种可行的基金经理业绩持续性衡量办法。实证结果表明,当历史业绩考察期长度在12到21个月之间,且未来业绩考察期长度在半年到1年左右时,基金经理业绩存在一定可持续性。 其次,本文在CAPM模型的基础上做出改进,提出了条件超额收益因子。实证结果表明基金经理的选股能力有持续性,然而择时能力并没有持续性。    最后,本文对超额收益因子进一步细化,计算了剔除风格后的超额收益,实证结果表明超额收益因子的稳定性高,且基金的超额收益因子择基效果优于基金绝对收益因子。    风险提示:本文根据历史数据,不构成投资建议

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