【本周主题】地产周期对家居板块影响分析:短期估值扰动,长期制约有限,看好家居龙头穿越地产周期。地产销售低迷,近期中央政治局会议强调坚决遏制房价上涨,市场反应过度,家居板块大幅下跌。但地产对家居影响有限:业绩方面,家居收入对地产销售有一定相关性和滞后性,但存量房翻新比例上升释放需求缓解压力。而且家居企业呈分化趋势,①家居龙头有望通过抢占份额、拓展品类穿越周期;②软体板块消费属性强,受地产影响最小;③看好渠道下沉,与地产龙头紧密合作的家居企业。估值方面:地产调控短期对股价制约明显,估值对政策敏感性高,但中长期看,股价仍主要受业绩驱动。    【本周观点】本周轻工板块下跌6.74%,板块整体承压。(1)造纸:本周下跌3.57%,中美贸易战升温,市场整体风险偏好下降影响。虽然估值受需求疲软影响承压,但文化纸产业链尝试提价,箱板纸价格由于成本面&纸厂利润低点而获支撑。下半年文化纸略有提价、包装纸高位震荡,龙头拥有良好的成长确定性。(2)家居:本周上涨2.59%,市场对短期扰动反应过度,超跌龙头值得关注。贸易战关税税率或有升级+地产调控持续严格,负面因素集中压制估值水平,但龙头有望通过抢占份额+拓展品类保持业绩增长;出口龙头多措并举抵御贸易战冲击,因此基本面仍向好,市场回调带来布局良机。(3)包装印刷:市场风险偏好下降,板块估值回调。但是下游客户分散的包装龙头,“量价齐升”推动业绩高增长。(4)其他文娱轻工:出口企业受贸易战影响明显,持续看好文创巨头晨光文具。方正轻工本周核心推荐组合:太阳纸业、顾家家居、敏华控股(H股)、红星美凯龙(A+H)、晨光文具、欧派家居、索菲亚、东易日盛、合兴包装。    【重要数据跟踪】(1)造纸板块:废纸价格小幅下跌,纸浆价格平稳波动。本周废纸&纸浆价格平稳,文化纸开始落实涨价函,箱板瓦楞纸仍以弱势整理为主。(2)家居板块:上游板材价格维持稳定,密度板与TDI价格小幅震荡,整体原材料压力较小。下游地产调控持续严格,但30大中城市地产销售因同比基数较小而回暖。(3)包装印刷版块:原材料价格与下游需求平稳波动。(4)其他文娱轻工:受贸易战影响,玩具出口增速回落。    【近期重点报告】2018H1业绩快报点评:富森美:预告中期净利+14%符合预期,下半年业绩有望继续提速。欧派家居:预告18H1利润增长32.8%,看好“大家居+整装”夯实长远发展动力。    风险提示:宏观经济低迷;地产销售情况恶化;家居竞争加剧。

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