事件:三峡水利发布2018年半年报,公司2018年上半年实现营业收入5.07亿元,同比增长7.11%;实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元,同比提高1.48%;二季度单季归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元,同比提升26.98%。    长江电力持续增持,三峡集团持股比接近实控人:根据公司半年报披露显示,长江电力增持公司4.08%的股份,与三峡资本、长电资本等一致行动人合计持股比例高达24.08%,与实际控制人水利部综合事业局24.09%的持股比例仅差0.01个百分点。三峡集团布局下游配售电市场的决心坚定,公司作为“四网融合”标的中唯一上市平台,未来发展空间巨大。    售电量提升贡献营收增长,自发电下降影响公司业绩:今年上半年公司积极开拓市场,争取工业用电大客户,完成售电量8.41亿千瓦时,同比增长11.98%;实现营业收入5.07亿元,同比增长7.11%。受上半年隧洞检修及来水下降等不利影响,公司实现自发电量3.7亿千瓦时,同比下降7.47%,导致公司毛利率同比下降4.14个百分点,在一定程度上影响了公司业绩。    投资建议:考虑到公司主营售电业务稳定增长,未来有望依靠低成本的三峡电压低外购电成本,我们预测公司2018-2020年EPS 分别为0.26、0.32和0.34元,上调为“强烈推荐”评级。    风险提示:下游用电需求下滑风险,四网融合不及预期风险。

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