点评:公司2018H1业绩符合预期,在营收稳步增长同时,盈利能力有所增强。公司金属成形机床主业保持稳步增长态势;受益我国激光产业快速发展,公司激光加工装备业务上半年保持较快增速,且盈利能力得到进一步提升,带动公司整体毛利率水平提升。    激光加工装备业务大放异彩,毛利率提升增强公司盈利水平。①报告期内,激光加工装备收入2.26亿元,同比增长74.65%,占公司营收30%,较去年同期20%的占比提升明显,成为公司业绩最大亮点。②在收入保持较快增速的同时,激光加工装备的毛利率提升明显,较去年同期上升6个百分点,达到26.48%,推动公司2018H1整体毛利率较去年提升0.81个百分点,是2018H1利润增长快于营收的重要原因。③短期来看,报告期内仅二维高功率激光切割机签订有效合同就达2.51亿元,同比增长74%,激光装备在手订单充足,全年业绩高增长无忧;中长期看,公司机床客户与激光装备客户存在明显的重叠性,公司下游拥有数万机床客户资源,有利于激光产品快速渗透,激光加工装备持续高增长确定性强。    成形机床主业稳步前行可期,核心部件自产将释放利润空间。①在机床工具行业复苏疲软的不利局面下,公司金属成形机床上半年实现收入5.18亿元,同比增长10.01%,为公司业绩稳步增长提供支撑。②对于未来公司机床主业我们的判断是:稳步增长可期,且盈利能力有望提升。一方面,随着制造业发展,国内机床市场结构逐渐调整,对数控机床需求日益提升,公司作为数控金属成形机床龙头受益明显;另一方面,公司大力推进金属成形机床产品核心零部件的自产化,随着自研数控系统推广应用,替代进口趋势下,机床产品的利润空间将稳步提升。    智能制造业务在手订单充足,全年增长可期。①智能制造是公司近些年打造的新业务板块,2018H1实现收入0.21亿元,同比下降45.47%,低于市场预期,但考虑到目前在手订单充足,仅6月份单月新签有效合同就达3300万元,我们认为智能制造全年业绩有望在去年基础上继续放大。②2018年公司新设智能制造子公司,着力构造“硬+软+云+集成+咨询”的“亚威智造”完整服务能力,推动公司智能制造迈入新阶段,未来随着国内制造业升级的逐步推进,相关需求将持续提升,智能制造将作为公司重要的业务板块释放业绩。    盈利预测与评级:我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.38、1.88、2.45亿元,对应EPS分别为0.37、0.51、0.66元,对应PE分别为19.97、14.61、11.23。维持“推荐”投资评级。    风险提示:下游需求放缓,新业务整合进度不及预期。

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