华泰证券近期发布研报观点称，近三轮扩内需时期（2008.09-2009.06、2011.09-2012.09和2014.09- 2015.03），基建投资增速明显加速上升，周期股业绩同步上升。基建投资增长，叠加货币政策边际宽松融资成本下降释放企业盈利能力，建筑、交通运输、电力设备、钢铁板块单季度净利增速上升。其中电力设备与建筑行业的业绩增速明显高企，行情持续时间与基建投资加速上升时期相近，钢铁与交通运输行业略微滞后。随着实体经济提振与流动性改善，非银金融行业的净利润增长也随之加快，业绩拐点滞后于周期板块约六个月，但其估值PE TTM拐点领先于业绩拐点。

　　历次扩内需前后的经济周期、货币政策环境都先后经历了经济发展过热期，资金脱实入虚，央行收紧货币政策去杠杆，直到融资成本影响实体经济融资成本，经济增长预期下行，引发政策转向开始扩内需，放松货币政策。而财政政策方面，基建、房地产和部分产业链空间较大的板块成为扩内需时期财政政策支持方向。预计随着央行主动性宽松政策配合扩内需财政政策出台后，实体融资成本有望下行，此时钢铁、建筑、交通运输等板块将从融资成本下行和政策基调转向中受益，银行与非银金融也将受益实体与虚拟经济的流动性改善。华泰证券建议关注钢铁、建筑和非银金融板块。

责任编辑：马秋菊 SF186

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