亚克力洁具业务国内领先,高端产品具备提价空间,洁具业绩持续向好    公司是国内亚克力洁具领域的龙头企业,拥有两大产品线,分别是亚克力洁具产品线和亚克力板。亚克力洁具主要产品包括坐便器、淋浴房、浴室柜和浴缸,公司上市后募集产能主要投放于浴室柜和淋浴房。公司在产能快速扩张的同时,产品也具备一定提价空间,高端产品的价格敏感程度相对较低,公司洁具业务经营业绩稳健向好。    帝王洁具收购欧神诺,更名“帝欧家居”,布局建筑瓷砖,实现强强联合    欧神诺是建筑陶瓷行业综合实力位居前五的企业,专注于中高端建筑陶瓷的研发、设计、生产和销售,产品线丰富,研发实力强劲。收购欧神诺后,公司布局建筑瓷砖领域,卫浴和瓷砖行业均高度分散,卫浴行业规模目前约为1690亿元,瓷砖行业规模均为4800亿元左右,龙头企业联手,有望实现强强联合。    高协同性凸显合作优势,B、C端实现渠道共享,工装渠道持续放量    洁具和瓷砖高度互补,产品和客户服务具有协同性,可在同一线下场景中呈现。欧神诺主要客户是房地产开发商,包括碧桂园、万科、恒大,洁具产品零售渠道占比九成以上,双方合作可以B端和C端实现渠道共享。欧神诺在工程端优势显著,通过积极开拓新的B端客户,在快速发展的瓷砖工程市场中迅速提高市场份额,工装业务持续放量。    携手迈向大卫浴时代,首次覆盖予以“增持”评级    欧神诺2018年起正式并表,预计公司2018到2020年的营业收入分别为39.35亿元、51.80亿元、65.77亿元,2018到2020年净利润分别为3.31亿元、4.44亿元、5.68亿元,2018到2020年EPS分别为1.55、2.08、2.67元,对应的PE分别为19.36、14.44、11.29倍。首次覆盖,予以“增持”评级。    风险提示:房地产投资下滑;原材料价格上涨;地产客户订单低于预期

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