业绩分化加剧,集中度持续提升,优质教育企业成长性依旧强劲。目前已披露2017年半年报的271家新三板教育企业,总计实现营收109.41亿元,平均营业收入4037.23万元,同比增长13.98%;归母净利润总额5.07亿元,平均归母净利润为187.19万元,同比微跌3.40%。业绩分布格局进一步向左侧倾斜,绩优企业和亏损企业数量均同步扩大。亏损的企业数量从2016年同期的118家上升至2017年上半年的132家,占比从42.91%提升至48.71%。另一方面,优质企业成长依旧强劲,净利润超过1000万及2500万的教育企业归母净利润分别同比增长36.92%、24.54%,分别领先教育板块平均水平40.32、27.94个百分点。    建议精选半年度归母净利润在1000-2000万之间的优质企业,重点关注优质企业云集的教育信息化、职业教育与K12培训领域。在IPO常态化叠加民促法通过的大背景下,一二级市场套利空间压缩,简单的Pre-IPO策略风险增加;且中短期内净利规模较大的教育企业偏向于独立上市,上市公司并购难度加大。我们认为,在策略选择上建议往前端布局,精选半年度净利润规模在1000-2000万之间,成长性更佳,预计未来能够符合IPO条件的企业,长期收益将更加可观。根据我们的统计,1000-2000万区间内教育企业样本归母净利润增速最快,达到73.28%。同时建议重点关注优质企业聚集的细分领域,如教育信息化(占比36.54%)、职业教育(占比19.23%)及K12培训领域(占比13.46%)。    综合相关教育企业的中报业绩表现以及广证恒生对教育行业的长期跟踪,本期我们一共筛选出20家细分领域头部教育企业或者成长性强劲的新锐教育企业,建议关注华图教育、亿童文教、传智播客、龙门教育、高思教育、新东方网、行动教育、和君商学、大智教育、朗朗教育、万国体育、华腾教育、世纪明德、创显科教、络捷斯特。    风险提示:政策变化风险、市场竞争加剧风险。

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