欧菲科技:中报符合预期,期待下半年多点开花
事件: 公司发布2018年中报,2018H1公司实现营业收入182.56亿元,同比增长20.74%;归属于上市公司股东的净利润7.44亿元,同比增长19.93%;扣除非经常...
事件: 公司发布2018年中报,2018H1公司实现营业收入182.56亿元,同比增长20.74%;归属于上市公司股东的净利润7.44亿元,同比增长19.93%;扣除非经常性损益的净利润为6.85亿元,同比增长66.06%。 同时,公司发布2018Q3业绩预告,预计前三季度归母净利润变动区间为13.3-15.3亿元,同比增长30%-50%。 点评: 1.公司半年度收入符合预期,归母净利润符合预期,业绩展望符合预期。上半年公司归母净利润为7.44亿,处在一季报预告区间中值。上半年公司毛利率为15.32%,同比提升3.21个百分点,环比一季报提升0.17个百分点。Q2单季度扣非归母净利润3.86亿,同比增长46%,环比增长29%,符合预期。 2018Q3公司预告归母净利润中值为14.3亿,同比增速40%,2017H1由于有收购导致的负商誉,预计扣非后增速远高于40%。 2.光学业务份额提升,规格持续升级。公司摄像头模组业务2018年上半年实现营收102.36亿元,同比增长54.30%,半年度出货量约2.45亿颗,同比增长约23%;其中国内客户的单摄出货量约1.45亿颗,占摄像头总体出货量约59%,收入约40亿元,占摄像头模组业务约39%,其中1300万像素(含)及以上出货量约占58%,收入约占75%;广州欧菲影像出货量约4,800万颗,占摄像头总体出货量约20%,收入20亿元,占摄像头模组业务约20%;双摄出货量约5,200万颗,占摄像头总体出货量约21%,收入约42亿元,占摄像头模组业务约40%。截至报告期末,国内客户单摄保有产能约35KK/月,双摄产能约17KK/月,预计2018年将视客户订单扩张双摄产能至20KK/月以上。公司主要客户包括华为、小米、OPPO等国内、国际主流智能手机品牌。 公司光学业务份额持续提升,并且出货规格持续提升,双摄占比迅速提升,不断抢占高端机型双摄份额。我们坚定认为光学行业是当前智能机存量创新下最好的赛道,今年看双摄,明后年看三摄,后续随着国产机3D镜头渗透率提升,公司有望率先受益。 3.大客户进展顺利,触控业务盈利水平提升。公司触控显示产品收入56.54亿元,同比增长6.81%,毛利率15.42%,同比上升2.5个百分点,得益于触控业务的垂直一体化布局,规模效应凸显;国际大客户的触控业务良率提升,盈利水平提高。对于OLED产业的发展趋势,公司已经做好3D玻璃、薄膜触控等各项技术储备工作,并已经同下游OLED生产商进行积极沟通和合作。 4.光学指纹方案量产,传感类产品毛利提升。公司传感器类产品收入19.70亿元,同比下降33.34%,毛利率14.94%,同比提升了1.96个百分点,主要是因为公司卡位光学式及超声波指纹方案布局,在报告期实现了光学式指纹方案的产品量产,毛利率有所提升。 投资评级与估值:我们预计18-20年公司收入为448、608、798亿元,预计归母净利润为21.42、29.68、39.67亿元,对应估值为19.6X、14.2X、10.6X,给予“强烈推荐”评级,建议重点关注。 风险提示:下游需求不景气,大客户订单波动,竞争加剧。
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