本周投资建议: 7月30日,“三国杀”游戏背后的创嘉控股有限公司向联交所主板递交上市申请,中信建投国际作为独家保荐人,募集资金将用于扩大游戏组合、巩固市场地位、培养游戏作者创作原创内容、深化全球市场渗透以及补充一般营运资金。(搜狐财经)    探明历史:CEO 近 20年深耕业内,“三国杀”团队第三次跳跃:创嘉控股成立于2015年6月,旗下有杭州游卡及成都领沃,是中国先行的线上离线多场景社交娱乐平台,在多种线上离线社交场景中提供桌游、数码游戏及电竞比赛等娱乐。杭州游卡于2015年11月由杭州边锋用“三国杀”无形资产出资、与“三国杀”管理团队共同成立,独立运作三国杀业务,其团队历史可追溯到2008年“三国杀”游戏问世。上市前,其CEO 潘恩林通过旗下公司掌握创嘉控股92.91%的股份,为实际控制人。创嘉控股的发展历程与杭州边锋密不可分,“三国杀”团队已在资本市场经历盛大网络与浙报传媒两任东家。(招股说明书)行业概览:泛娱乐业融线上线下增势强劲,创嘉控股细分领域仍有优势:    创嘉控股身处泛娱乐行业,目前以“三国杀”IP 为内容中心,通过线上及线下渠道为观众与玩家提供消费。据弗若斯特沙利文,中国泛娱乐业市场规模不断扩大,预计2022年将达2.07万亿;公司深耕的数码桌游业2013-2017年市场规模复合年增长率达30.6%,预计2022年将达73.9亿元;在中国所有数码桌游公司中,公司2017年数码桌游总收益排名第二、市占率达12.1%,仅次于网易;“三国杀”游戏出售实体桌游套装209万套,为中国所有桌游之最。(招股说明书)解析业务:三国杀游戏覆盖线上线下,收购助力营收三年增长19倍:    公司在线上线下提供桌游、数码游戏、IP 衍生产品及电竞比赛等娱乐,收入来源于:数码游戏玩家支付费用、联运游戏收入分成、第三方游戏运营商的广告收入及出售桌游收入。2017年,公司营收达4.68亿元、同比增长61.6%,相比2015年增长19倍,其中数码游戏贡献了2017年63.4%的收益。数码游戏内部,手机游戏的贡献持续上升、至2018年前五个月已达50.5%、三国杀游戏的贡献一直保持在97%以上。公司2017年毛利润2.81亿元、同比增长63.4%,净利润8967.9万元、同比增长234.5%,毛利率升至60.10%,利润率升至19.18%。(招股说明书)核心优势:围绕高质量IP 持续开发,多层面业务打通线上线下:公司拥有“三国杀”这一高质量IP,首先,三国杀数码游戏仍处于生命周期的早期及稳定期,2017年平均MPU29.2万、平均每月ARPPU83.9元,以10.6%~37.1%的增速稳步上升。其次,公司积极对“三国杀”IP 进行再开发,拓展海外市场、布局线下桌游店、授权IP 电影。最后,公司计划推出新品,并积极新系列桌游。同时,公司业务布局打通线上线下,以网吧业务、桌游业务、数码游戏业务等,覆盖校园、网吧、桌游店等多个泛娱乐业场景,以多层面业务转化潜在玩家。(招股说明书)回归三板,游戏产业链相关标的:智明星通、英雄互娱、九星娱乐、力港网络、华清飞扬、心动网络、柠檬微趣、像素软件、火舞软件、分享时代、绿岸网络。

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