8月8日,中宠股份发布2018年中报:2018年上半年公司实现收入6.47亿元,同比增长38.76%;归母净利润为2636.38万元,同比下滑38.63%。    2018年二季度单季度实现收入3.71亿元,同比增长48.3%,相比一季度27.75%的同比增速显著增加;归母净利润1374.83万元,同比下滑34.02%,相比一季度42.98%的下滑幅度有所减少。 国内收入增长超预期,上半年国内收入1.11亿元,同比大幅增长63.88%,国内收入占比达到17.14%。    国内宠物食品及用品业务毛利率提升0.7个百分点至41.93%,公司在国内市场主要以销售自主品牌为主,原材料涨价并未影响国内产品毛利率,反映出公司在国内市场的品牌影响力和终端价格传导机制非常顺畅。 海外收入增长超预期,毛利率下降较多是上半年业绩下滑主要原因。上半年出口贡献收入5.36亿元,同比增长35%,但毛利率下降8.72个百分点至16.25%,毛利率的下降主要由于以下几个因素造成:(1)鸡胸肉等原材料价格维持在高位;(2)煤改气带来设备改造成本和生产成本的提升。    国内宠物行业近几年快速增长,去年以来公司加速布局国内市场:(1)在品牌方面拟收购新西兰高端宠物食品用品品牌ZEAL ,与现有顽皮等品牌形成品牌矩阵,从湿粮和零食领域继续切入干粮大市场,抢占国内宠物市场红利;(2)在渠道方面,公司在国内入股美联众合连锁宠物医院强化线下专业渠道,成立控股子公司针对淘宝、京东等不同线上渠道积极拓展市场。并于第三方合资设立境外子公司拓展海外市场。    盈利预测:预计公司2018、19、20年归母净利润为0.63、1.08、1.44亿元,EPS为0.63、1.05、1.44元。    风险提示:中美贸易战

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