洽洽食品业绩增速超15% 两类产品提价将释放利润弹性|洽洽食品
洽洽食品业绩增速超过15% 两类产品提价将释放较高利润弹性
新品放量是带动洽洽食品上半年业绩增长的主要因素。
王立夫
图片来源:视觉中国
总部位于安徽合肥的瓜子与坚果食品生产商洽洽食品(002557.SZ)8月7日公布半年报,该公司利润与收入均实现双位数增长。
财报显示,2018年上半年,洽洽食品实现营业收入18.74亿元,比上年同期增长17.14%;净利润为1.72亿元,比上年同期增长15.84%。经营活动产生的现金流量净额为4.99亿元,比上年同期增长102.55%。洽洽食品称,经营活动产生的现金流大幅增加,主要是因为收到的货款增加所致。
分产品来看,上半年洽洽食品葵花籽业务表现不俗。财报显示,葵花籽业务收入达到近12亿元,同比增加8.71%。坚果类业务收入约2亿元,同比增幅达到142.65%,一定程度上因为去年同期基数较低。公司其他产品业务收入4.76亿元,同比增长14.63%。
与去年同期相比,洽洽食品坚果类业务占总收入的比例上升较快。去年上半年,坚果类业务收入占比为5.14%,今年上半年提升至10.66%。相应地,葵花籽业务占总收入的比重有所下降,去年上半年为68.9%,今年上半年降至63.94%。
不过,受坚果类产品拖累,洽洽食品毛利率同比下滑,但净利率有所上升。2018年上半年,洽洽食品销售毛利率29.51%,同比下降0.85个百分点,但净利率为9.44%,同比上升0.15个百分点。
根据券商看法,新品放量是带动洽洽食品上半年业绩增长的主要因素。中信建投在一份研报中称,洽洽食品蓝袋新品系列继续维持高增长,而坚果产品占比提升较大,主要得益于每日坚果的放量增长。从渠道来看,电商表现亮眼,二季度实现营收1.31亿元,同比增长95.65%,营收占比6.99%,同比提升2.81个百分点。
此前洽洽食品对旗下两大品类的产品进行了提价。据国信证券预计,提价可能使上市公司在下半年迎来业绩拐点。6月底,洽洽食品对每日坚果产品进行提价,平均提价幅度约为8%;7月18日,洽洽食品对香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类的产品进行了出厂价格调整,提价幅度为6%-14.5%,而前一次提价还是在2013年。国信证券预计,提价将释放较高利润弹性。
运营效率方面,洽洽食品有所提高。根据Wind数据,2018年上半年,洽洽食品营业周期和存货周转天数均有所下降,分别为139.4天和124.4天,上年同期分别为156.3天和141.3天。应收账款周转天数维持在15天不变。
股东方面,港资进行了增持。截至今年第一季度末,香港北上资金通过陆股通持有洽洽食品的比例较低,港资尚未进入十大股东的行列。但截至第二季度末,港资通过陆股通持有的洽洽食品已达571.5万股,占总股本比例为1.13%。
8月8日收盘,洽洽食品涨0.38%,至15.76元。该股基于2018年预测每股收益的市盈率为21.2倍,如果按照市盈率除以净利润增长率的PEG指标计算,洽洽食品目前估值偏高(PEG指标大于1)。
未来洽洽食品面临的挑战主要在于产品结构和市场分布两个方面。尽管在收入中的占比有所下降,洽洽食品的收入仍较为依赖传统的瓜子业务,占收入比重仍高于60%。此外,瓜子业务的毛利率可以达到30%以上,坚果和其他业务的毛利率大致在20%-30%。
市场分布方面,洽洽食品在东部和北部市场的占有率仍有提高的余地。目前,洽洽瓜子在南部地区的收入约为7.95亿元,东部地区收入约为4.15亿元,北方地区收入约为3.52亿元。其次,公司电商渠道销售额约为1.31亿元,也仍有很大的拓展空间。
责任编辑:陈靖
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