网络、芯片、价格三座大山,NB-IoT翻越几何?NB-IoT被确定为5G物联网基础技术之一,全球部署网络已达50张,中国网络部署全球领先。网络部署上,工信部发文大力推动,中国电信去年、联通今年5月、移动今年底完成全网覆盖,2020年规划连接数超6亿。芯片上,高通、华为、Intel等多家厂商入局厮杀,竞争激烈,2017年多款芯片集中上市,目前已基本成熟,高通和华为海思出货量较大。价格上,目前NB模组35-70元不等,较2G模组20元以下的价格还有一定差距。我们认为,模组成本下降的最大驱动力是需求增长与出货量增加的正向闭环,而三大运营商通过巨额补贴将大大加速这一过程。对比2G模组经过10多年时间从500元下降到20元的历程,NB模组两年从200元下降到当前价格已经是非常迅速,产业链预期的5-10美元合理区间目标目前已经基本达到。随着今年三大运营商NB网络全部实现全国覆盖,和芯片、模组产业的逐步成熟,以及抄表、烟感、动物监测等试点应用的完善,我们认为,2018年将是物联网智能连接的爆发之年,NB芯片、模组采购将大单不断,产业链将进入快速增长阶段。    5G大单不断,全球网络部署进一步加速。近期,诺基亚与T-Mobile签订35亿美元大单,为全球最大规模5G网络设备交易;华为连续获得英国Three UK和菲律宾Globe Telecom 5G订单,且Three UK是抛弃了原有设备商诺基亚和三星,在美国对华为日益增加的安全威胁担忧之际选择的华为。我们认为,一方面,美国和原本行动较慢的欧洲和东南亚运营商加速5G部署,表明全球的5G竞争在不断加剧,更多运营商的推动将使得5G产业链更快就位;另一方面,这也印证了我们关于设备商在通信技术换代时份额再平衡的观点,Three UK放弃原有设备商正是为了摆脱供应商依赖。    中国联通开启300万片NB模块集采,高新兴有望取得较大份额。去年5月,中国电信采购50万片NB-IoT模组,此次中国联通采购量较去年有极大提升,表明联通物联网建设步伐加速;价格方面,本次集采项目设置最高投标限价,含税单价最高限价为人民币35元/片,价格方面与去年10月电信采购补贴后价格36元相差不大。此前联通招标技术测试中,高新兴技术能力受到较大认可,有望取得较大份额。    投资建议    NB-IoT网络、芯片、价格等阻碍一一翻越,连接数将迎来爆发,建议关注高新兴、日海智能;全球对5G部署的竞争加速,我们对5G产业链长期看好,建议重点关注中兴通讯、光迅科技。    风险提示    中美贸易战出现反复;NB-IoT产业链进展不及预期,5G产业链进展和5G商用进展不及预期。

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