一周回顾:三大央行集中议息,美联储“鹰”而日、英央行“鸽”,美元指数震荡升值但未破前高。美元兑人民币高位盘整,周五晚间央行上调远购风险准备金率至20%,USDCNH 回落。三大人民币指数回落接近2017 年震荡区间底部。境内掉期继续回落,远期曲线倒挂,境内外远掉期价差走扩。    事件及政策:1、央行上调远购(包括期权和掉期)准备金率至20%,预示逆周期调控政策逐步回归,其背景是美元兑人民币背离“美元锚”升值超调、人民币指数回落至“一重底”、对冲贸易战对汇率预期影响。短线有助于稳定市场情绪,甚至使人民币出现升值波段。然而逆周期调控无法决定中期趋势。2、近期国内重大会议强调货币闸门、流动性合理充裕以及坚定去杠杆,意味着货币政策并未转为全面宽松,利差所致美元兑人民币上行压力可控。3、美元兑人民币近期对贸易战和货币政策分化的反应较及时且充分,未来贸易关系好转时人民币升值弹性值得关注。    后市展望:逆周期调控政策逐步回归后,美元兑人民币快速大幅升值行情暂告一段落,但难言年内高点已现。预计人民币短线升值后转为震荡行情。后续关注是否有更多逆周期调控政策出台以进一步稳定预期,并关注贸易战边际降温时人民币汇率升值弹性。    关键词:逆周期调控,人民币

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