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　　新浪财经讯 国内环保和水处理龙头碧水源披露2018半年报，公司营业收入38.5亿，同比增长33.1%，归母净利润3.7亿，同比下降了31.6%，扣非后净利润3.5亿元，同比增加10.20%。

　　新浪财经注意到，为应对宏观经济、融资环境以及行业基本面等因素发生的重大不利变化，碧水源有意识的采取了缩减BOT类订单数量、向回款周期更快的EPC类项目倾斜等一系列措施抵御风险，但由于半年报显著低于市场预期，多家券商发布研究报告，仍然下调了公司未来三年的盈利预测，下调幅度达10%-20%。

　　除营收和利润数据乏善可陈外，公司在报告期内的有息负债和期间费用也大有失控之势。

　　财报显示，2018上半年，公司期间费用率为18.4%，同比大增5.3个百分点，其中销售费用同比增加62.08%，管理费用同比增加42.89%，财务费用增幅更是达到了180%。

　　公司解释财务费用的大增，是PPP业务对资金需求的增加，以及新增银行借款和债券利息增加所致。

　　新浪财经注意到，公司2018年中报短期借款46.2亿元，相比2017年中报18.57亿大增150%；长期借款53.07亿，同比2017年中18.56亿，大增186%；应付债券48.55亿，同比2017年中15.21亿，增幅更是高达220%。这三类有息负债的合计同比增幅达到了184%。

　　有息负债和应收账款等科目的大幅增加，直接导致了碧水源资产负债率从2017年中期的48.2%，大增至2018年中期的57.7%。

　　除此之外，公司IPO和定向增发的募投项目也存疑颇多。

　　定增融资方面，新浪财经根据半年报披露的数据统计，碧水源非公开发行股份募集资金的募投项目共计23项，其中包括珠海市全污水管网建设工程项目、吉林市污水处理厂提标改造工程、顺义区镇级再生水厂建设运营项目等在内的多达16个项目，在资金募集完毕后，都发生了变更，变更项目数量占比达到7成，仅有3成按原计划实施，并且多数募投项目在已完成的情况下，没有披露盈利情况。

　　在IPO融资方面，新浪财经在半年报中发现，利用IPO超募资金投资的湖南碧水源、武汉碧水源和无锡碧水源等子公司，由于项目落地或产品竞争力等问题，原计划2012年前后就应达到可使用状态、并产生收益的募投项目，至今6年时间，未能产出任何利润。

　　（公司观察 文/丁昊）

责任编辑：公司观察

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