事件:公司发布半年报,2018年上半年实现营业收入15.02亿元,同比增长66.26%,实现归母净利润1.56亿元,同比增长111.61%。折合EPS0.15元/股;加权平均ROE4.14%,同比增加1.89个百分点。其中第二季度单季实现营业收入9.93亿元,同比增加77.39%,实现归母净利润1.05亿元,同比增长105.60%。同时公司预计18年1-9月实现归母净利润3.00~3.30亿元,同比增长145.52%~170.07%。相当于第三季度单季实现归母净利润1.44~1.74亿元,预计同比增长200~263%,环比增长37%~66%。公司业绩超市场预期,三季度业绩环比显著增长。    各项主营业务进展顺利,公司持续高增长:上半年公司营业收入及归母净利润同比继续快速增长,我们认为主要原因为:1)常州一期电子功能材料业务订单的持续放量;2)铝塑膜订单量同环比大幅增加;3)千洪电子并表,提升公司盈利;4)光学膜项目有望逐步放量;5)长江新纶股权处置预计可在2018年三季度完成。    从营业收入来看,上半年公司功能材料业务实现营业收入9.92亿元,同比增长84.72%,占到公司营业总收入的66.05%,已经成为公司最重要的营收和利润来源。从毛利率水平来看,上半年公司实现毛利率27.46%,同比增加1.31个百分点,净利率10.21%。同比增加2.34个百分点,新材料业务板块的放量使得公司盈利能力逐步提升。    投资建议:我们预计公司18~20年的净利润为5.01、7.73及10.21亿元,对应EPS为0.44、0.67及0.89元/股,对应三年PE为24/16/12倍,维持“买入”评级。    风险提示:终端客户需求大幅低于预期、市场竞争加剧导致产品价格下降、新项目运营管理风险、人才流失风险等。

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