1.事件    截至8月6日,33家上市券商中已有27家披露2018年7月财务数据。    2.我们的分析与判断    简单加总合并口径测算,27家上市券商单月实现营业收入165.25亿元,环比增加21.70%;单月实现净利润65.53亿元,环比增长46.61%,剔除申万宏源从子公司获取的10亿元分红,净利环比增长24.23%;月末净资产11397.89亿元,环比增加1.91%。申万宏源、中信证券以及国泰君安的净利润居行业前三甲,分别实现13.75亿元、7.92亿元以及7.03亿元。第一创业、招商证券、国元证券和国信证券净利环比涨幅居前,增幅分别为2201.9%、404.98%、278.36%和158.01%。    券商业绩显著改善预计与投行业务融资规模回暖有关。分业务来看,经纪业务层面,7月沪深两市股基累计成交金额8.63万亿元,环比增长8.69%,日均成交额3920.58亿元,环比下滑1.19%。信用业务两融余额下滑至8917.4亿元,环比下降2.43%,贸易战持续升级环境下投资者的避险情绪依旧浓厚。股、债融资规模双双回升。7月股权融资规模合计1765.23亿元,环比增长122.86%,其中,IPO7家,募集资金52.48亿元,环比减少87.01%;增发14家,募集资金1627.38亿元,环比增长361.29%;配股2家,募集资金26.65亿元,环比增长428.82%;债券融资规模合计4380.99亿元,环比增长33.85%。7月上证综指上涨1.02%,沪深300上涨0.19%,中债总全价指数上涨0.78%,自营业务收入预计维持平稳或小幅增长。    3.投资建议    场外期权业务交易商名单及挂钩个股标的名单发布,场外期权业务重新步入常态化。    “7家一级交易商+9家二级交易商”名单中,大型综合券商位列其中,未能跻身名单的证券公司将失去与客户开展场外期权业务资格。场外期权业务基本由大型综合券商垄断,优势显著,增厚盈利空间。场外期权业务格局进一步分化,推动行业集中度持续提高。当前板块1.24XPB,大型综合券商1.13XPB,估值处于历史偏低位置,防御与反弹攻守兼备。券商业务条线强监管环境下,大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模以及资格获批方面均有优势,强者恒强局面延续,行业集中度持续提升,持续推荐低估值的大型综合券商投资机会。个股方面,持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。    4.风险提示 监管力度持续收紧;市场波动对业务影响大。

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