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　　金科股份大肆举债为关联公司“输血”，黄红云到底有何打算？

　　来源：环球老虎财经

　　原创： 郑娜

　　上市公司关联方进行财务资助本是常见操作，但对于提出了千亿年销售目标的金科股份来说，却显得不那么寻常，尤其当其资产负债率已突破85%，且还处于举债扩张的阶段时，金科股份却将“闲置资金”进行对外财务资助的举动就令人颇为不解。而这，是否又是资本老手黄红云施展的另一项财技呢？

　　2018年以来，伴随着金融去杠杆的深入进行，“房住不炒”政策的持续推进，房地产企业的融资难度越来越大。于是，众多房企着力推进多元化融资渠道。

　　金科股份也加入了发行供应链ABS的行列。7月31日，金科股份的首单供应链ABS“天弘创新-美好生活供应链第1-8期资产支持专项计划”通过上交所审批，其总规模达50亿元。

　　在今年2月份时，金科股份还曾发行了不超过人民币55亿元的公司债，分为两个品种，票面利率分别为7.2%、7.5%。

　　然而，就在“外债”不断的情况下，金科股份在7月5日通过了一项议案，要为项目公司股东提供总计不超过8.4336元的财务资助。金科股份在公告中给出的说法则是“盘活存量资金，加快资金周转”，按照相关合作协议的约定，其控制的并表项目公司可将闲置富余资金按持股比例借予各方股东。

　　7月17日，深交所就此向金科股份发出问询函，要求金科股份就此次提供财务资助一事做出详细解释。

　　越发频繁地财务资助

　　事实上，从2017年下半年，金科股份的对外财务资助突然频繁了起来。

　　据东财Choice数据显示，2017年7月起至今，金科股份就对外财务投资发布了约14份公告，所涉及的多为其参股公司、子公司。在此之前，仅在2012年、2013年各进行过一次对子公司的财务资助。

　　2018年1月10日，金科股份发布的对参股公司提供财务资助进行授权管理的公告显示，授权财务资助总额度为金科最近一期经审计净资产的50%，即人民币100.03亿元；对单个参股公司的财务资助金额不超过20.01亿元。

　　此后，金科便展开了对各大参股公司的财务资助。

　　据老虎财经不完全统计，在2018年上半年，金科股份先后对其参股公司提供了16次财务资助。

　　而金科股份进行财务资助的这些参股公司，基本上都是金科的非并表参股公司，同时，金科股份还向其子公司提供财务资助。有意思的是，包括部分持股50%以上理应并表的公司，其在公告中呈现出“经协议无控制权”的状态。

　　值得一提的是，金科股份解释提供财务资助时称，“当项目公司经营资金不足时，可由项目公司采取融资的方式获取资金，不能通过融资解决的，由股东借款的方式投入资金解决”，也就是说，金科股份提供了财务资助的这些公司，本身可能在融资方面有些许不足，才需要进一步向股东借款。

　　据6月12日金科股份的公告显示，其因房地产开发项目建设需要对外提供财务资助余额已经高达93.76亿元。

　　而就在金科股份众多参股项目公司、子公司出现融资也难以解决资金问题时，其却有4家并表项目公司出现了有闲置富余资金的情况。

　　据金科股份公告显示，将以并表项目公司的富余资金，分别向嘉兴宝泰、上海弘久、嘉兴茂凯及上海旭辉，提供共计逾8亿元的财务资助。

　　除了上海弘久外，其他3家公司均按照持股比例向股东提供资金。而向上海弘久提供的1.0336亿元，则是基于互利共赢原则，上海弘久采取土地平价与公司合作开发，公司在资金调拨上对其倾斜。值得一提的是，4家被资助的公司并不需要向金科支付利息，资助期限为2-3年。

　　然而这富余资金从何而来呢？

　　深交所在问询中提到，“向各股东提供的资金是否为项目的预售回款资金”，金科股份对此表示，项目公司向各股东提供的资金不全为项目的预售回款资金。

　　同时，金科股份表示对其不及时偿还的金额，将以股东在项目中的历史投入（包括注册资本和股东借款）和未来股权收益权（包括项目公司分红等）及其他合作项目的股东投资款项作为资金偿还保证。

　　有趣的是，金科股份此次资助的4家公司中，嘉兴宝泰与嘉兴茂凯在2018年1-6月营收、利润、净利润均为0，而其执行事务合伙人则均为深圳中民资本管理有限公司。天眼查信息显示，深圳中民资本的法定代表人为“明天系”元老于太祥。

　　上海弘久在2017年全年的营业收入0万元，利润总额-277.15万元，净利润-277.15万元。唯有上海旭辉实现了盈利，数据显示，2017年1-12月实现营业收入4316.25万元，利润总额1252.72万元，净利润939.54万元。

　　截至7月5日，金科对外提供财务资助余额已经高达97.5亿元。

　　此外，金科还持续对外提供担保。据其8月7日公告显示，截至今年6月末，金科股份对外担保余额高达87.37亿元，较2017年末的对外担保余额同比增加了逾50亿元。

　　负债累累

　　在利用“富余资金”对其他公司进行财务资助的同时，金科股份的负债也越来越多。

　　据金科股份2018年一季报显示，其总负债金额达到了1403.48亿元，资产负债率为86.21%，较上年同期增加了6百分点。而2016年时，金科股份的负债总额为1092亿元，负债率仅是79%。

　　而金科股份的债务还在不断增加。

　　据其7月6日披露的2018 年度累计新增借款显示，截至2018年6月末，金科股份合并口径下借款余额为781.49亿元，较2017年末借款余额677.16亿元增加104.33亿元，增加金额占2017年末经审计的净资产223.66亿元的46.65%。 

　　而其中，金科股份银行贷款较2017年末增加54.65亿元，占2017年末经审计的净资产的24.43%，银行贷款余额达到385.79亿元。事实上，这一数字在2月末时，还只有334.67亿元，短短4个月内，金科股份的银行贷款便增加了逾50亿。

　　事实上，金科股份在2016年末的借款余额仅为445.38亿元，2017年，其借款飙涨了逾200亿。

　　金科股份如今债务高企的源头便是其于2017年提出的高周转计划。

　　2017年，金科股份为2017年至2020年设下了签约销售目标，分别约500亿元、800亿元、1100亿元、1500亿元，2020年则要达到2000亿元。事实上，金科股份又在其2017年年报中，将2018年的销售目标提高到1000亿元。

　　于是，金科股份在2017年展开疯狂拿地模式，先后进入杭州、南京、南昌、福州、石家庄等15个城市，新项目土地总投资约460亿元，同比增长约120%。

　　2017年年报显示，金科股份存货达到1072.2亿元，同比增幅为2.67%，这也是其存货近三年来首次超过1000亿。而据其2018年一季报显示，金科股份的存货再度上涨，达到1088.73亿元。

　　高周转、急扩张下，金科股份提拔了两位高管作为公司的联席总裁，其中名为王洪飞的高管是一直在金科股份的华东区域公司担任董事长等职务。有分析指出，联席总裁在地产行业中较少存在，设立联席总裁的用意多是房企追求规模的需要。

　　金科股份疾速扩展带来的除了债务扩大之外，其现金流的压力也同步增大，2017年底，其经营活动产生的现金流同比大降235.9%。2018年一季度，经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额分别为-10.06亿元、-18.81亿元，筹资活动产生的现金流量净额为10.91亿元，较上年同期有明显下降。

　　股权争夺战或重启

　　事实上，在当前楼市调控政策不断加码，并且融资环境越发不乐观的情况下，房企去库存能力也面临着变弱的可能，其销售回款率变低也逐渐成为行业难题。

　　而金科股份却在自身负债不断增加，现金状况也出现较大压力的时候，将公司的预售回款拿去做财务资助，此举颇令人不解。

　　不过，回溯金科股份实控人黄红云此前曾遭遇控制权争夺战时的举措，或许其如今稍显蹊跷的决策或许能有些许解释。

　　2014年，黄红云利用布局新能源之说，联手徐翔推高金科股份股价之后，此后黄氏家族大举减持套现近50亿元。

　　伴随着大规模套现的发生，金科股份的股价也从逾11元/股的高价跌到约3元/股，黄红云对金科股份的持股比例大幅下跌，出现了被撼动的可能。融创出手，围猎金科股权。

　　当遭遇阻击之后，黄红云并未将自己的资金拿来对上市公司进行增持，而是选择与广州安尊签署一致行动协议，同时，后者同意本协议签署之日起90日内，通过集中竞价等方式足额购买金科股份2亿股股票。

　　然而，90日期限到达，广州安尊却并未如约购买金科股份。虽然如此，黄红云却借此施展了障眼法，致使融创方面也未再做出更多举动。

　　可惜安稳的日子还没多久，今年2月份的持股股东质押公告显示，融创方面在金科的占股已经从25%升至26.34%或以上。

　　在8月7日的股份质押公告中，黄红云持股数量也从一季报中的515，458，703股上涨到584，244，461股。由此来看，金科股份的股权争夺张或又将拉开帷幕。

　　而在此时，黄红云将资金不断置出上市公司，或许又是故技重施，以求保证自己对金科股份的控制权。

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责任编辑：白仲平

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