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　　■本报记者 金晓岩 北京报道

　　榨菜第一股涪陵榨菜（002507.SZ）日前公布了2018年半年报，不得不承认，公司的业绩确实再次使人眼前一亮。在2017年实现突破性的增长后，2018年上半年公司继续保持了营收与利润的高速增长，同比增幅分别为34.11%和77.52%，其销售毛利率更是提升至55.03%。

　　与业绩高增长相比，更加引人注目的是，涪陵榨菜的股价自2018年3月底复牌至今涨幅近80%，并一度创下了上市以来的新高。上市之后其股价涨幅超过10倍，一度被业内称之为价值成长股的“大牛股”。不过，近日涪陵榨菜因为大股东高位减持在资本市场引起了轩然大波。

　　既然是依靠业绩高增长而促成股价高涨，那如何维持业绩的持续增长成为了涪陵榨菜迫切需要考虑的问题。目前仍然以榨菜单一品类为主业的涪陵榨菜，也试图寻求多元化的突破，如何打破现有的发展格局，成为涪陵榨菜的必修课。

　　遭大股东减持

　　8月6日晚间，涪陵榨菜发布预披露公告表示，收到公司股东东兆长泰集团有限公司（以下简称“东兆长泰”）的通知，截至本公告日，东兆长泰持有公司股份1562.4086万股，占公司总股本比例1.9793%，因经营需要，拟自2018年8月28日至2018年11月12日，通过集中竞价方式，减持225万股，占公司总股本比例0.285%，减持价格视市场价格确定。

　　这样，加上今年7月24日涪陵榨菜曾公告，东兆长泰一致行动人北京一建拟减持公司股份564万股，累计拟减持789万股。

　　《华夏时报》记者注意到，涪陵榨菜在2018年3月29日复牌之后，股价一路向上，但大股东的减持却频频发生。截至2018年半年报涪陵榨菜的原第二和第三大股东均发生了减持。

　　其实，自涪陵榨菜2018年复牌以来，北京市第一建筑工程有限公司即涪陵榨菜第二大股东累计减持5次共计225万股，参考市值约合5704.57万元。

　　而公司的原第三大股东东兆长泰集团有限公司也累计减持5次，累计减持1566.48万股参考市值高达3.35亿元。

　　与此同时，东兆长泰原本是涪陵榨菜的原始股东，然而自2016年开始东兆长泰便开始陆陆续续进行减持，另外，截至2018年半年报数据，东兆长泰已经将手中股份全部清仓，其一致行动人北京一建也仅剩4.51%的股份。

　　近年来，无论是在资本市场还是业绩层面，涪陵榨菜都可谓风光无限。自从2017年12月2日停牌至今年的3月29日复牌交易之后，其市值从132亿元上涨至200亿元，吸引了资本市场的目光。

　　然而，在涪陵榨菜业绩向好，毛利率大增，股价不断创新高的情况下，大股东这样大手笔的减持，甚至清仓的做法未免会让投资者对涪陵榨菜未来的走势有一丝丝的担心。

　　如何维持业绩高增长

　　虽然，外界认为涪陵榨菜股价的高增长主要是因为业绩的高增长影响，但是从最近其股价走势分析，人们口中的“牛股”涪陵榨菜也显得颇为乏力。

　　一位长期关注股市的金融人士认为，在大盘暴涨的时候，涪陵榨菜并没有跟随一起暴涨，但当大盘走势不好的时候，涪陵榨菜的股价却从30元一路降低到25元/股，发展前景一般。

　　《华夏时报》记者查阅涪陵榨菜的财报发现，截至2018年6月30日，半年报数据显示涪陵榨菜的营业总收入为10.64亿元，相比去年同期增长34.11%；归母净利润和扣非净利润分别为3.05亿元和3.04亿元，同比分别增长了77.52%和81.89%。

　　涪陵榨菜最大的亮点是其利润的快速增长。根据对比以往的财报发现，涪陵榨菜不仅营收与净利润均大幅上涨，且公司目前半年报的营收几乎与2016年的全年营收相持平，净利润与扣非净利润不仅超越了2016年，与2017年的全年数据相比也相差不远。

　　涪陵榨菜在回答投资者疑问时表示，涪陵榨菜净利润的增长，部分原因是产品提价导致的毛利和毛利率攀升。公司的销售毛利率在2014-2017年之间，虽有增长但几乎保持在45%的水平上下波动，2018年的上半年其毛利率有了明显的增长。

　　而对于毛利率的增长，涪陵榨菜解释，主要是因为原材料降价带来成本的下降。根据重庆市涪陵区农业信息网显示，涪陵榨菜的原材料青菜头丰收且供应充足，价格下跌较为明显，这也导致公司的采购成本下降明显。另外一个原因就是提价促进毛利率的提升。

　　记者了解到，此前，涪陵榨菜采用更换包装的方式进行了变相提价，将原有88g、175g的产品调整为80g和150g，在价格不变的情况下，包装克数的减少也为其毛利率的提升做出了贡献。

　　多元化转型受阻

　　公开资料显示，涪陵榨菜2010年在深交所上市，目前市场占有率在榨菜行业中居首位，尽管业绩亮眼，却难掩涪陵榨菜对榨菜这一单一品类的依赖。2010-2015年，榨菜营收占其总营收的比例均超过90%，2016年占比则为87.93%。

　　近几年，涪陵榨菜也试图谋求多元化发展。2014年涪陵榨菜推出海带丝和萝卜干等新品，但效果并不理想。今年年初，涪陵榨菜宣布其在辽宁锦州滨海新区投资7.6亿元建设的5万吨萝卜食品生产线项目暂停。业内分析认为，这不利于涪陵榨菜突破东北市场瓶颈，而其投建萝卜生产线主要是为摆脱对单一榨菜品类的依赖。

　　2017年，其榨菜业务占总营收比重为80%多，其他佐餐开胃菜（含海带丝和萝卜产品）与泡菜的营收分别为7%左右。

　　对此，涪陵榨菜对外宣传部相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，目前榨菜依然是涪陵榨菜的主要业务，未来公司将降低这一业务的占比，预计将降到公司总营收的40%。

　　2017年4月，涪陵榨菜董事长周斌全在接受媒体采访时表示，2017年是公司继续转型升级的重要之年，是实现百亿乌江（营收）的开局之年，榨菜、泡菜、酱均为公司未来发展方向。涪陵榨菜定位于大的调味品产业，公司注重内在发展的同时，也一直在寻找并购机会，进行外延式发展。

　　据相关媒体报道，品类咨询董事长唐十三曾参与涪陵榨菜的上市路径规划，对涪陵榨菜的现状感到有些惋惜，“10年前，我没有足够的实力对涪陵榨菜未来方向提出看法。现在来看，涪陵榨菜仍延续上市之初规划的发展模式，以榨菜为主营业务，品类单一，尚未弥补短板。”

　　同时，业内也有观点认为，涪陵榨菜在扩张过程中，对并购企业的文化融合及产品的增长预测都是需要解决的问题。其爆发式增长在短期内不大可能实现。

责任编辑：依然

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