煤炭行业投资观点:8 月,煤炭板块大幅上涨2.74%,领先沪深300 指数0.49 个百分点。动力煤方面,整体供给仍旧偏紧,目前现货价格已经反弹,我们判断至今年年底,动力煤价格仍旧会维持高位,结合供暖季之前先进产能会加快投放,预计下半年的动力煤高点会在650~680 元/吨区间。炼焦煤方面,正处于“金九银十”旺季,虽然受钢铁限产导致需求下降的影响,但还要看政策的执行力度,目前正处于炼焦煤补库期,预计下半年炼焦煤的价格也将维持高位,高点有可能达到或接近今年的历史高点1750元/吨。政策和改革方面:一是国务院继续开展安全大检查督导;二是神华和国电合并获批准;三是发改委公布煤炭最高&最低库存制度征求稿;四是环保部印发“2+26”城市污染防治方案;五是山西国改公布21 项重点工作。后期投资观点:股票方面,中国神华复牌,神华集团与国电重组后的国家能源投资集团总资产达1.8 万亿元,成为仅次于中石油、国家电网和中石化的中国第四大能源央企。本周煤炭、钢铁、有色等周期股涨幅居前,焦炭股也继续强势表现。目前时点,继续维持推荐:神火股份(煤铝双驱动,目前铝价年化对应PE 不足10 倍,诉讼若能解决后续对公司持续利好);潞安环能、西山煤电、恒源煤电(炼焦煤提价,估值修复仍有空间,前两者且有山西国改);山煤国际(山西国改,资产剥离);陕西煤业(业绩扎实,今年接近100 亿利润,估值不足10 倍);兖州煤业(先进产能投产、海外并购及定增)。此外,继续关注焦炭板块,推荐陕西黑猫,美锦能源,山西焦化。    煤炭价格:煤种价格以涨为主。8 月底,秦港山西产Q5500 报价620 元/吨,跌幅2.36%,但开始反弹;京唐港主焦煤1550 元/吨,涨幅9.93%;晋城无烟中块车板价1000 元/吨,涨幅7.53%;长治喷吹煤992/元/吨,涨幅23.69%。;NEWC 动力煤98.56 美元/吨,涨幅2.4%。    煤炭供需:7 月全国产量2.94 亿吨,同比上涨8.5%。煤炭进口量1946 万吨,同比下跌8.3%,环比下跌9.9%。煤炭出口量48 万吨,同比上涨108.7%,环比下跌34.2%。7 月份火电发电量4334 亿千瓦时,同比上涨10.5%,全社会用电量6072 亿千瓦时,同比上涨9.94%。    煤炭库存及物流:8月底秦港库存总量556万吨,环比上涨2.68%。终端库存,六大电厂煤炭库存量1139.47万吨,环比下跌6.24%。秦港至上海海运费34.5元/吨,环比下跌14%。

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