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　　上市公司过于依靠影视剧，公司的收入具有不稳定性。

　　向青平XQP

图片来源：视觉中国

　　传媒公司骅威文化（002502.SH）2018年上半年交出了一份并不好看的成绩单。报告期内，这家公司净利润和营收均大幅下降。

　　骅威文化上半年营业收入为7486.35万元，同比下降80.65%；归属上市公司股东的净利润为3299.16万元，同比下降78.37%。公司预计2018年1-9月归属上市公司股东的净利润4579万元至1.60亿元，同比下降30.00%至80.00%。

　　骅威文化于2010年上市，公司原主业为玩具制作与销售。从2013年开始，骅威文化通过收购进军游戏、影视行业。2016年骅威文化已经完全剥离玩具制造业务，目前已成为一家“影视+游戏”的文化传媒公司。

　　对于营收与净利润大幅下滑，公司解释称上半年电视剧正在拍摄中未交付母带，无法确认相关收入，而会计政策确认收入的方式是取得发行许可和交母带。骅威文化称，这是电视剧行业的正常现象。

　　骅威文化业绩对电视剧依赖程度较大。2016年、2017年电视剧产品收入分别占公司总收入的53.64%、72.93%。

　　财报数据显示，其上半年电视剧产品收入仅为38.95万元，比上年同期大幅下降99.88%。上半年，骅威文化正在拍摄的电视剧主要是《幕后之王》、《我知道你的秘密》。有媒体报道称，《幕后之王》从2017年底开拍，该剧由周冬雨主演，2018年4月已杀青；《他看见我的声音》（原名《我知道你的秘密》）2018年1月开拍，目前仍在拍摄中。

　　此外，公司存货比例明显提高。半年报显示，公司存货中在拍影视剧一项的期末余额为4.82亿元，总计存货5.06亿元，存货占总资产的比例为13.03%，该比重较上年同期增长117%。分析人士指出，影视公司会将未完成拍摄的影视剧计入存货，没有交片就不能计入公司业绩。

　　上半年，骅威文化游戏业务表现较好。其游戏收入为7395.63万元，比上年同期增长17.92%，游戏的毛利率达到了84.01%。骅威文化自主研发手游、H5游戏、网页游戏，代理运营了《灵武天下》、《剑与天下》等游戏，获得了《霸刀》、《忠烈杨家将》IP授权。

　　值得关注的是，骅威文化高度依赖并购来增高业绩。这就面临着高商誉减值风险。为实现转型，经历数次高溢价收购之后，公司账面上商誉为18.28亿元，占总资产的47.09%。

　　骅威文化在半年报中指出，如因行业变化、公司内部管理等因素，公司将存在一定的商誉减值计提的风险。有分析人士指出，如果被收购资产无法达到预期收益，公司就会面临计提减值并冲抵利润的风险，商誉减值就会成为上市公司业绩下滑的“黑天鹅”。

　　即便如是，骅威文化商誉还可能继续攀向更高。2018年6月5日，骅威文化发布公告拟购买东阳曼荼罗影视文化有限公司（下称东阳曼荼罗），对东阳曼荼罗给出了整体估值暂定不低于30亿元的估值，截止2017年12月31日，东阳曼荼罗所有者权益为2.31亿元，此项交易如果在2018年完成将产生超过27亿元的商誉，骅威文化商誉也将超过45亿元。

　　这还是一笔关联交易。2017年，骅威文化子公司增资东阳曼荼罗时，交易对方承诺的业绩目标为2017年、2018年、2019年扣非后的净利润分别不低于5000万、2亿元和2.5亿元，三年合计不少于5亿元。而东阳曼荼罗2017年的净利润仅为2965.13万元。

　　截至目前，骅威文化仍然在停牌中。按停牌时的股价，该公司总市值为49.61亿元。

责任编辑：陈悠然 SF104

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