事件:公司发布2017年中报,实现营收7.45亿,同比增长116.1%,实现归母净利润8788.38万,同比增长102.71%。其中B端业务实现营收4.42亿,同比增长84.48%,主要受益于世纪新能源并表、部分运营项目投产及装备业务增速提升;C端业务实现营收2.87亿,同比增长204.75%,主要受益于北方冬季清洁取暖政策影响,公司积极布局“煤改气”壁挂炉工程市场,同时南方零售市场快速增长。    C端壁挂炉业务成业绩亮点,未来有望延续高增长。公司2016年全资收购迪森家锅,旗下“小松鼠”品牌稳坐国产壁挂炉行业龙头,16年全年销量13.87万台,贡献6,800万净利润。17年国家发布北方清洁供暖政策,壁挂炉市场需求猛增,上半年全行业实现销量翻倍增长至99.5万台,其中公司销量增长235%至11.6万台,市场份额从去年的7%提高到12%。2017年北方“2+26”地区“煤改气”户数预计达到350万户,公司紧抓北方市场并不断向南方市场的渗透和覆盖,业绩有望保持高增长。    B端运营装备业务平稳发展,天然气分步式成布局重点。B端营运业务订单饱满,上半年新签湖北老河口经济开发区、广东天邦饲料、咸阳恒天然食品等运营订单12个,总计折算蒸吨数171蒸吨/小时。B端装备业务新签订单折算蒸吨数1275蒸吨,同比增长100%。16年公司重点布局天然气分步式能源领域,收购世纪新能源51%股权,世纪新能源16年创造营收2.46亿元,贡献归母净利润3,639万元,17年有望进一步突破4,000万水平。未来公司上海老港和长沙王府井项目将相继投产,装机容量将达到40兆瓦。    投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为2.45亿、3.63亿和4.71亿,EPS为0.68元、1.00元、1.30元,市盈率分别为29倍、19倍、15倍,给予“买入”评级。    风险提示:项目实施及效益不及预期;家用设备销售竞争加剧风险。

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