投资建议:中收强劲带动营收增速提升,调整18/19年净利润增速预测为17.30%/18.39%,对应EPS1.34(-4bp)/1.58(-4bp)元,BVPS7.89/9.02元,现价对应5.49/4.64倍PE,0.93/0.81倍PB。看好业绩继续高增长,上调目标价至11.35元,对应18年1.44倍PB,增持。    业绩概述:18H1:归母净利润同比增速+17.1%;营业收入同比增速8.6%;ROE9.81%,同比+0.3pc;净息差1.89%;不良率0.86%;拨备覆盖率463%;核心一级资本充足率8.44%,环比+35bp。    最新认识:中收拉动营收,关注内生动力    1.营收利润保持高速增长。18H1加大ABS、基金和企业债配置,投资收益同比增长106%,带动营收高增速。因拨备反哺利润、节约业务管理费用和投资税盾效应,净利润仍维持高速增长,内生补充核心一级资本。    2.成本压力致使息差收窄。18Q1/18H1净息差(累计口径)1.95%/1.89%,收窄6bp,主要原因是在揽储成本持续抬升的环境下,存款增速加快(环比增长3.1%)。预计后续货币市场流动性继续宽松,Q3成本压力将降低。    3.资产质量继续全面改善。资产质量优中更优,不良率关注率分别为0.86%/1.44%,环比分别下降0bp/11bp;同时,不良偏离度较年初已下降15pc至97%。因此18H1拨备减缓,拨备覆盖率环比下降2pc至463%。    风险提示:经济增长失速引发信用风险、监管节奏失当引发流动性风险

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