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　　财经啸侃

　　日前，盐津铺子（002847.SZ）发布了2018年半年度报告，实现营业收入约为4.88亿元，同比增长33.12%；归属于上市公司股东的净利润约为0.39亿元，相较于上年同期的0.42亿元，降幅为5.86%。

　　归属于上市公司股东的扣非净利约为0.16亿元，同比下滑47.94%，营收增长，净利润却呈下滑趋势，营收与净利出现倒挂现象。

　　对此，盐津铺子方面表示，营收增长主要系渠道扩张增加收入所致，而营业成本的大幅提高是其净利下滑的主要原因。

　　数据显示，2018年上半年，盐津铺子营业成本约为2.87亿元，同比增长49.87%，主要系销售结构变化、部分原材料价格上涨、新品尚未量产、成本较高等所致；

　　其中销售费用、管理费用、财务费用分别约为1.34亿元、0.33亿元、0.02亿元，分别同比增长28.70%、15.24%、100.77%。

　　为了渠道扩张，盐津铺子在资金投入上真是“拼了”。

　　“销售费用增长主要系加大市场拓展和市场投入力度，导致销售费用增加所致；管理费用增长主要是为配合公司发展战略，公司在人力资源，产品研发、品控管理、运营管理、生产管理等方面引进人才所致；而财务费用增加主要系银行贷款增加所致。”盐津铺子方面称。

　　公开资料显示，盐津铺子主要从事小品类休闲食品的研发、生产和销售，目前主要产品为“盐津铺子”系列休闲食品，包括休闲豆制品、凉果蜜饯、坚果炒货、休闲素食、休闲肉制品、烘焙制品六大类。

　　数据显示，2018年上半年，盐津铺子休闲豆制品、休闲肉制品、烘焙制品、凉果蜜饯类产品、休闲素食品、坚果炒货类产品营收分别约为1.73亿元、0.72亿元、0.71亿元、0.58亿元、0.29亿元和0.21亿元；

　　营收占比各为35%、15%、14%、12%、6%和4%左右；

　　分别同比增长-3.93%、29.73%、248.51%、19.72%、3.58%、-26.80%。

　　对此，盐津铺子方面表示，我国的休闲食品行业规模及潜力巨大；

　　但以薯片、膨化食品等淀粉类休闲食品及糖果、巧克力等西式休闲食品为主的主流市场竞争日趋激烈；

　　并被达能、玛氏、乐事、上好佳为代表的国际休闲食品巨头占据了绝大部分市场份额，弱势企业生存空间狭小。

　　与之相比，中国传统特色小品类休闲食品市场在销售规模、工业化生产等方面均不占优势，整体上行业集中度不高，技术水平较低，是国际巨头尚未形成优势地位的蓝海区域，具有巨大的发展空间。

　　业内人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人王诣予，丰富的产品体系，使能够完全贯彻广覆盖、差异化的竞争策略，针对消费者不同地域、不同偏好、不同年龄、不同消费习惯，采取多品种差异化组合的方式充分迎合消费需求，大大降低了单一品种的市场波动风险。

　　盐津铺子方面也指出，在建立全品类产品体系的同时，公司着力发展小量散称包装产品。

　　齐备的产品种类，能够满足消费者单次柜台购物对品种和口味多样化的采购需求，完成一站式产品采购；

　　有利于公司扩大相应品类的销售及推广新产品；

　　有利于终端消费平台进行品牌管理，实现单位面积效益最大化，受到大型商超类终端的欢迎。

　　丰富的产品种类，使公司在大型商超渠道竞争中始终处于优势地位，为公司与大型连锁商超的长期紧密合作打下坚实基础。

　　盐津铺子虽然主打全品类产品体系，以丰富的产品线吸引更多年龄段的消费者，同时力求消费平台单位面积效益最大化，但其整体规模略小，品牌竞争力有限。

　　据悉，好想你（002582.SZ）旗下主打休闲食品的百草味仅18年第一季度营收就已达到15.1亿元，相比之下，盐津铺子的品牌竞争力略显不足，也使其全品类经营模式略有疲软。

　　盐津铺子预收款项2018年上半年期末余额约为0.21亿元，较期初余额下滑48.39%，下游需求并未持续强劲。

　　“丰富的产品体系虽然可以为盐津铺子增加更多的利润增长点，同时也能对自身品牌起到一定的推广作用，但同样面对单品不突出，整体品牌市场竞争力不足，对消费者吸引作用有限的问题。”相关业内人士表示。

　　而盐津铺子也认识到产品品类分散的问题，在2018年确保干杂老品存量稳定增长的前提下，大力开发果干烘焙两大系列产品，做大增量，优化产品结构，同时还积极拓展社交电商新模式，线上第一季度实现收入约为7475万元，同比增长324%，占比提升至15%，并成功实现盈利。

　　据了解，盐津铺子在营销渠道方面采取以“直营商超主导、经销跟随”的营销网络发展理念，以点带面，形成了多层次、广覆盖、高效率的立体营销网络；

　　与现代大型连锁商超保持长期、紧密的合作关系，覆盖沃尔玛、大润发、家乐福、卜蜂莲花、麦德龙、欧尚、乐购等国际大型连锁商超，以及步步高、中百、人人乐、天虹百货等国内大型连锁商超。

　　同时盐津铺子还通过大型商超带动地区经销商发展，在每个市或县级市选取一至二家经销商从事产品的推广和销售，经销商与其签订年度经销合同，约定年度销售任务，划定销售渠道，并规定不得在渠道外进行产品销售。

　　对此，盐津铺子方面称，大型连锁商超由于其管理规范、品牌信誉度高、货品品类齐全、选址优越、产品周转速度快等特性，受到消费者的青睐，其卖场开设也从一线、二线城市不断下延，进入三、四线城市乃至县级区域，占据零售行业的高端渠道，在产业链中居于强势地位。

　　而经销商的销售渠道则包括地区性中型连锁超市、小型超市、便利店、批发市场等，能够有效填补高端渠道外的市场份额，使盐津铺子销售网络向下延伸，提高产品覆盖面和市场占有率。

　　固定渠道的经销商模式使经销商渠道系统独立于大型商超，规范了盐津铺子产品的市场竞争，保证其高效率地进行渠道管理、产品管理和价格管理。

　　广覆盖、多层次、高效率的立体营销网络也使盐津铺子加快了全国化布局进程。

　　数据显示，2018年上半年盐津铺子在华中、华南地区总营收约为3.79亿元，由于基数较大增速略慢，收入占比降至78%；

　　而华东、华北、西南、西北总营收约为1.09亿元，在低基数下呈现倍数级增长，收入占比从9%提升至22%，且各区域营收均呈增长态势。

　　同时，盐津铺子也越来越注重新产品的推广，与大型连锁商超保持紧密合作关系，通过增设展示柜台、卖场广告投放，有针对性地进行产品宣传，为其新品推广消除了高端卖场的渠道壁垒，使其新品可以在较短的时间内被广大消费者接受，推广至全渠道，进一步提高新品的市场占有率。

　　西南证券方面在分析报告中指出，休闲零食行业产品更新速度快，盐津铺子在研发上投入加大，成功研发出大量符合当下消费趋势储备新品待投入市场，持续竞争力强。

　　同时，盐津铺子还深耕华中华南市场，全国市场拓展逐步推进，华东、华北等新兴市场已表现出良好增长势头。

　　未来其产品创新+渠道扩张同步发力，低基数下能保持较快增速。

　　目前盐津铺子正处于全国扩张的打基础阶段，随着规模增长，盈利能力亦有改善空间。

　　盐津铺子董事长张学武也对未来发展充满信心，其表示：“我们是一家休闲食品自主制造企业，企业一大重点即是研发，不断推出满足相应渠道及消费需求的产品。并且，目前全国大型商超总计1万多家，我们已进军十分之一，还有10倍空间，即未来还将通过线上、线下的轮回，让更多消费者知道盐津铺子是一个真正的中国传统休闲食品自主制造企业，有一天，我们也可能在这一细分领域成为类似奥利奥那样的食品巨头。”

　　然而，对于盐津铺子的未来发展，外界也有不同声音！

　　业内人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人王诣予：作为一家起步不久，刚上市第二年的休息食品公司，盐津铺子试图通过丰富的产品品类、立体的营销网络、现代化的生产设备、产品质量追溯体系、广告投放宣传等方面迅速扩大品牌知名度，开拓小品类休闲食品市场；

　　但不可避免会面临起步规模略小，新品尚未量产，市场竞争力不足，销售管理费用却大幅增加，营业成本过高的问题，这也导致其营收虽有所增长，净利润却不尽人意，未来仍将面临原材料价格大幅波动、销售不及预期的风险。（作者：王诣予）

责任编辑：陈悠然 SF104

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