新浪财经讯，威星智能公布半年报，数据显示，本期实现营业收入3.76亿元，同比增长91.76%，实现归母净利润3267.88万元，同比增长67.53%。威星智能上市后第二年的业绩可谓突飞猛进。

　　但值得关注的是，企业本期营收暴涨91.76%，经营活动现金流量净额却为负数，同比下降18.19%，企业总资产中近一半都为应收账款。营收实现3.76亿元，业绩翻番，其中关联交易就贡献了1.25亿元，关联交易价格公允性存疑。

　　业绩怪象：营收暴增91.76% 经营活动现金流量净额却为负

　　威星智能2017年2月份挂牌上市，主营业务为城市燃气行业提供智能计量终端及燃气管理系统平台的研发、生产和销售。主要产品为IC卡智能燃气表、远传燃气表、电子式燃气表等。

　　新浪财经发现，2018年上半年，威星智能业绩极为亮眼，营收实现3.76亿元，较上年同期翻了一番，归母净利润也暴增67.53%，上市后第二年业绩十分突出。

　　令人奇怪的是，在业绩如此向好的情况下，经营活动现金流量却出现负数，并且较同期下降18.19%。

　　分析财报后发现，威星智能赊销现象严重，本期应收账款4.13亿元挂账，2017年末金额为2.34亿元，增长了76.70%，较2017年末应收多了近2亿元。可见本期销售规模扩大了，营收业绩上去了，但是钱却没有收回来。

　　应收账款余额占本期营业收入的比重为110.07%，简单计算一下，2017年末与2018年6月30日的应收账款的余额差为2018年上半年应收账款的发生额，计算金额为1.79亿元，本期营收3.76亿元，应收账款本期发生额占营收比重为47.78%，也就是说本期销售收入中有近一半的销售款未收回以应收账款的形式挂账。

　　同样的方式计算一下2017年应收账款发生额与营收的关系，2017年应收账款发生额为9544.70万元，营收金额为5.02亿元，应收账款发生额占营收比重为19.03%。由此可见，与17年相比18年上半年赊销比重明显增多，上升了28.75个百分点。

　　值得注意的是本期应收账款中，关联方应收账款占据了很大比重，金额为1.37亿元，占应收账款总额的33.20%。

　　数据显示，应收账款占企业总资产的比重已达到42.70%，2017年同期比重为31.38%，同比增长11.32个百分点。也就是说目前企业的资产中，近一半都为应收账款，企业近一半的资产都被其他公司占用。

　　并且，随着营收与净利润的高增长，货币资金金额却较2017年同期下降，占总资产比重也由2017年同期的35.09%，下降为20.80%，下降了14.29个百分点。

　　威星智能总资产周转率为0.4，2017年末总资产周转率为0.74，周转速率较上年下降了几近一半。

　　上下游均为关联方 关联交易贡献1.25亿元货款迟迟未到账

　　据天眼查，威星智能的控股股东为黄文谦，持股23.15%，是威星智能的实控人。深圳市中燃科技有限公司持股12.46%，为公司第三大股东，其实际控制人为中国燃气控股有限公司（以下简称“中国燃气”）。并且在2014年12月，公司引进中国燃气公司的全资孙公司中燃科技，中国燃气自此成为本公司的关联方。

　　威星智能在招股说明书中称，中国燃气是中国境内最大的城市燃气运营商之一，与本公司存在多年的合作关系。2014对中国燃气的销售额占营收总额的6.66%，自14年双方成为关联方后，销售比重一路飙升，至16年已高达27.82%，增长了21.16个百分点。

　　而此类合作销售关系逐年增加，上市后更是愈演愈烈。

　　财报数据显示，2017年实现营业收入5.02亿元，其中中国燃气关联交易占比37.78%，2018年1-6月实现营收3.75亿元，仅中国燃气就贡献了1.25亿元的销售额，占比33.31%。

　　值得注意的是，2017年1-6月与中国燃气交易额为6333.90万元，2018年同比增长了97.49%，18年上半年关联交易额竟增长至同期的一倍。

　　不仅下游客户大多为关联方，上游供应商也有关联方的身影。

　　财报数据显示，2017年向股东深圳市中燃科技有限公司采购原材料金额为898.82万元，向关联公司河北华通燃气设备有限公司采购原材料金额为758.74万元，合计金额为1657.56万元。

　　2018年向股东深圳市中燃科技有限公司采购原材料金额为812.09万元，向河北华通燃气设备有限公司采购原材料1194.81万元，合计金额为2006.80万元。仅2018年上半年向关联方采购的金额已超去年全年采购金额。

　　值得注意的是，本期预付账款较17年末激增676.88%，其中公布的前五大单位占预付账款比例高达89.02%，供应商可以说十分集中。根据披露的关联方应收应付，下图中的单位一为公司股东深圳市中燃科技有限公司，其占预付账款余额为43.19%，居于首位。

　　更值得关注的是，关联交易额一路飙升，随之增长的是关联方应收账款，关联交易的货款迟迟未到账。

　　财报数据显示，2017年关联方交易额为1.89亿元，关联方应收账款余额为9455.92万元，关联方应收款占营收比重为49.91%。2018年上半年关联方交易额为1.25亿元，应收账款余额为1.37亿元，关联方应收款占营收比重为109.72%。关联方应收款项占比较上年末增长了近一倍。

　　并且，财报中披露的关联方应收项目单位中共33家，其中30家自17年就已挂账，新增的3家中金额也仅为64.33万。也就是说，关联方应收款自17年一直未收回，并且未收回的情况下，应收款项较上期还有所增加，增加金额为4269.10万。

　　关联交易价格公允存疑

　　威星智能关联交易占据比重较大，关联方交易的数量、质量、单价、交易方式等是应重点关注的事项。

　　公司销售给中国燃气的产品主要是IC卡智能燃气表中的民用IC卡智能燃气整表和电子式燃气表中的民用超声波燃气表，2015年度至2018年第一季度，二者合计销售额分别占同期对中国燃气销售总额的76.54%、85.61%、85.18%和86.97%。

　　2018年6月29日收到深圳证券交易所下发的《关于对浙江威星智能仪表股份有限公司的问询函》要求解释与中燃运营公司发生关联销售的具体信息。并列示了下表：

　　值得注意的是，向中国燃气的销售差异率逐年增加，以2017年为节点，与关联方销售的差异率急剧升高。2017年及2018年一季度民用IC卡智能燃气表整表差异率均在5%以上，并且向其他非关联方销售的单价在不断下降，而向关联方销售单价一直稳定，在18年差异率也达到了最高为6.62%。对此公司解释称2018年1-3月份向其他非关联方销售的民用超声波燃气表总体数量较少，其销售均价存在一定偏离度。

　　计算一下，单以民用IV卡智能燃气表整表来看，差异单价为13.08元/台，向中国燃气销售数量为154，366台，差异影响金额=差异单价*销售数量，最终仅2018年第一季度差异影响金额就高达201.91万元。

　　民用超声波燃气表在17年后差异率不断扩大，在18年差异率高达-19.50%，与17年-8.88%相比下降了10.62个百分点。如此大的差异率，关联方销售定价的公允性值得怀疑。

　　公司与中国燃气之间的关联方采购主要为1、与股东中燃科技采购加密芯片，该采购供应商由关联公司垄断，无向其他非关联方采购情况。2、从受中国燃气重大影响的河北华通燃气设备有限公司（河北华通）购买膜式燃气表基表，采购情况见下图：

　　其中，向河北华通购买的膜式燃气表基表差异率为8.25%，公司向其他非关联方采购的单价不断攀升，至18年的85.7元/台。而与关联方采购的金额却一直未变，并且比非关联方单价每个少了7.07，这样的定价方式是否有失偏颇？

　　（文/刘杰）

责任编辑：公司观察

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