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　　■本报记者 赵  琳

　　见习记者 王晓悦

　　本应该在7月12日前回复问询函的神州长城，一直到8月13日还未能按要求回复。针对应收账款高企等现象，深交所向神州长城提出了21个犀利的问题。而除了奇高的应收款，神州长城的负债高达94.08亿元，近期更因子公司融资事项一度被冻结募集资金，资金链问题逐个暴露。

　　更值得注意的是，神州长城控股股东陈略的质押比例逼近100%，而这些股份，即将在10月15日解除限售。为此，《证券日报》记者向神州长城董秘杨春玲发送采访问题，但截至发稿仍未获得回复。

　　年报问询回复函仍未过审

　　自7月5日收到2017年年报问询函至今，神州长城的回复函已拖延一月有余，尚未披露。神州长城证券事务部的一位工作人员告诉《证券日报》记者，在接到问询函后，神州长城曾拟好回复函提交深交所。但此后回复函被深交所打回，公司需修改、补充一些问题的回答，因此耗时较长。目前，公司已拟好回复函，再次提交深交所审核。

　　深交所到底提了怎样犀利的问题，令神州长城如此绞尽脑汁。

　　受到监管重点关注的，是神州长城高达74亿元的应收款。自2015年重大资产置换后，原中冠A更名为神州长城，主营业务变更为工程建设及医疗健康产业投资与管理，各项目大多采用EPC和PPP模式。随着在手项目的增加，公司近三年营业收入稳定增长，但回款风险也逐步暴露。

　　2017年，神州长城应收账款增长过半，达57亿元，而其他应收账款则翻倍，上升到17亿元，两项合计高达74亿元，占总资产的比例上升到63%。与此同时，神州长城应收账款周转率近三年逐年下降，从2015年的3.41下降至2017年的1.38。也就是说，两年前3个月就可以收回的款项，2017年需要耗上8个月才能追还。

　　随着应收账款追还的难度加大，神州长城的坏账损失日益增加。年报显示，2017年公司坏账损失3.17亿元，而2016年的坏账损失为1.65亿元。其中，公司涉及不附追索权的应收账款转让金额为2.32亿元，产生损失3072万元。这一异常引起深交所注意，公司被要求说明上述交易详情。此外，公司将部分商业承兑汇票调整为应收账款并计提了坏账损失，但对于该项业务的具体情况，神州长城讳莫如深，并未在年报中加以说明，再次被深交所追问。

　　一位深圳私募基金的研究员在接受《证券日报》记者采访时表示，神州长城2017年经营性现金流为-17.82亿元，相比2015年的-2.92亿元，经营性现金流恶化明显。这与收入增长完全不匹配，经营压力十分显著。“要么是款项收不回来，要么是在垫钱做生意，现在地方财政都要去杠杆，这种商业模式恐怕难有持续性。”他分析道。

　　控股股东质押比例近100%

　　应收账款追还难度加大，神州长城自身的债务也并不低。

　　2017年年报显示，神州长城负债为94.08亿元，资产负债率为80.63%。其中，短期借款为34.77亿元，占总资产比例为29.80%。长期借款为8.43亿元，占总资产比例为7.23%。在此背景下，公司还为旗下多家子公司提供担保，累计担保额度为90亿元。

　　高企的债务和担保已给神州长城带来了麻烦。2018年7月26日，因子公司神州国际融资的保证金补充不足值，神州长城被提起诉讼并冻结了募集资金账户资金。此后，神州国际补上剩余保证金4288万元，神州长城才得以脱身。

　　目前，神州长城正尝试用不同方式补充流动资金。3月24日，神州长城宣布拟发行规模为6亿元的短期融资券，融得资金用于补充公司流动资金、偿还金融机构借款。但截至目前，上述债务融资计划未成功发行。8月1日，公司又将募集资金余额共计1.39亿元用于补充流动资金。

　　除此之外，随着神州长城股价下跌，控股股东的高股权质押是悬在投资者头上的另一把尖刀。资料显示，公司控股股东及实际控制人陈略在2015年的重大资产置换中入主上市公司，目前持有神州长城5.83亿股股票，占公司总股本的34.36%。自2018年7月7日以来，陈略的质押比例已高达99.9998%。

　　神州长城董秘办的工作人员向《证券日报》记者表示，陈略所持股票为限售股，即使触及平仓线也不能出售。然而，陈略所持股份解除限售的日期近矣。自2015年10月14日上市之日算起，陈略所持股份限售期限为36个月。

　　也就是说，陈略所持限售股将于2018年10月15日解除限售。当记者问及解除限售后的平仓风险，该工作人员表示需由董秘进行回复。随后，记者将采访问题发送至董秘杨春玲邮箱，但截至发稿仍未收到回复。

责任编辑：依然

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