结论:判断2019-2025年动力锂电池行业将迎来二次产能投资周期,主要驱动力在于全球主流汽车主机厂2018年后将大力布局新能源车市场,大众、宝马和戴姆勒等对动力锂电池需求巨大;另外日韩锂电池企业将重新布局后补贴时代的中国市场。先导智能是锂电设备龙头企业,拥有众多领先的动力锂电池客户,预计公司2018-2020年分别实现销售收入40.71亿元、50.48亿元、63.60亿元,同比增速为87%、24%、26%;实现归母净利润分别为9.16亿元、11.27亿元和14.18亿元,同比增速为70.4%、23.0%和25.8%;对应2018-2020年EPS分别为2.08元/股、2.56元/股和3.22元/股,给予2019年30倍估值,对应目标价38.33元/股。    环保标准提高推动欧美新能源车市场繁荣,欧洲地区动力锂电池供需两旺。应环保要求,欧美主流汽车主机厂纷纷加大了新能源车推广力度,仅大众一家就规划2025年形成150Gwh的动力锂电池需求,而目前欧洲地区仍处于动力锂电池供给真空状态,以CATL、LG化学和三星为代表的领先锂电池企业纷纷宣布大规模的产能投资计划,带动锂电设备的需求。另外,2020年我国新能源车补贴全面退坡,日韩企业积极筹备回归中国市场,将是国内市场锂电池产能投资的主要边际增量。    拥有众多领先动力锂电池客户,先导智能将受益于二次产能投资周期。先导智能作为锂电设备龙头企业,与CATL、比亚迪、松下、三星、LG化学等国内外一线大客户建立了良好的长期合作关系,具备先发优势,判断将受益于锂电池行业在2019-2025年的二次产能扩张。    风险提示:欧美汽车巨头新能源车生产不及预期,锂电设备订单低预期。

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