1. 投资事件    2018 年8 月11 日,公司公告2018 年半年度报告。    2. 我们的分析与判断    业绩增长超出预期。2018 年上半年,公司实现营业收入17.02 亿元,同比增长68.03%。其中:勘察设计类业务实现营业收入13.10 亿元,同比增长40.12%。公司实现归母净利润1.68 亿元,同比增长38.96%。实现扣非归母净利润1.56 亿元,同比增长34.76%。实现基本每股收益0.54 元,同比增长38.46%。报告期内加权平均ROE 为7.62%,同比提高1.44pct。    新承接业务延续较快增长,业绩有保障。报告期内集团新承接业务额33.69 亿元,同比增长26.87%。其中,勘察设计类业务新承接业务额29.39 亿元,同比增长18.82%。2017 年,公司新承接业务51.39 亿元,同比增长30.09%。其中,勘察设计业务订单为38.89 亿元,同比增长56.61%。随着订单的逐步落地,公司业绩有望释放。    全国布局加快,江苏公路投资高景气受益。报告期内,集团相继成立了西南片区中心(成都)和山东省区域中心(济南),东南区域中心(广州)和西北区域中心(西安)正在筹建之中,全国化布局加快。公司积极介入EPC、PPP 业务,加快实现“投资-规划-设计-建设- 运营”一体化战略。公司建立了综合规划研究院、交通设计研究院、水运设计研究院、城建规划设计研究院、铁道规划设计研究院、环境与智能事业部、工程管理与检测事业部等七大业务板块,进一步确立了在江苏交通设计市场的领头羊地位。2018 年上半年,江苏省公路投资419 亿元,同比增长29.54%,省内路桥设计产业链受益。    3.投资建议    预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为1.25/1.63/2.06 元,对应动态市盈率分别为14/11/8 倍,给予“推荐”评级。    风险提示:固定资产投资下滑;应收账款回收不及预期。

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