事件:    公司发布中报,报告期内实现归母净利润3836万元,同比增长242%。剔除维恩贝特并表的1915万净利润影响,公司业务内生利润同比增长71%。    同时公司聘任新总经理苗逢源(原中国电信云南省公司总经理),董事长陈友先生不再兼任总经理。    我们点评如下:    公司上半年业绩大幅增长,一方面由于新增维恩贝特利润并表,另一方面运营商及政企云化订单释放提前、公安大数据收入结算快速增长。    18年上半年因维恩贝特并表增加1915万元,剔除并表因素,18H1公司内生业绩增速71%。其中运营商业务增长77%,政府业务增长35%。随着联通混改资金到位、电信及政企云化需求快速提升,订单释放提前,上半年收入快速增长。17年下半年开始公司公安大数据平台订单放量,部分收入确认预计延续至18年上半年,同时叠加18年新签订单收入逐步确认,推动公安业务收入快速增长。    公司聘请运营商高管担任总经理,对加强电信市场开拓有积极意义。公司与阿里、华为等PaaS 龙头紧密合作,电信+政企+公安+金融各业务条线有望齐头并进。    公司新聘任的总经理苗总历任国微电子副董事长、中国电信云南省公司总经理、中国电信安徽省公司副总经理等职位,有望进一步强化公司电信市场开拓能力。同时公司成为首家获得阿里云Apsara Aliware 铂金认证企业,进一步加强与阿里云深度合作,在电信和政企云化有望保持当前良好市场开拓态势。公司与华为深度合作开拓公安大数据业务,17年下半年公安大数据招标开始放量,公司新增订单有望持续快速增长。维恩贝特与公司研发管理整合顺利推进,报告期内大数据反洗钱等新业务落地,下半年进入收入结算高峰期,有望完成全年5940万元业绩承诺。    公司持续研发投入,紧跟客户需求,大数据&人工智能、云产品等领域行业积淀深厚,电信+政企云化需求持续显现,公安大数据增长前景明朗,金融、设备分销等业务稳步发展,有望推动公司整体业绩持续快速增长。    公司围绕客户需求部署4个研发基地、3个研发中心、大部分省会设立技术支持中心,最快速度响应客户需求,提供切中用户痛点的产品。当前反腐增效压力下,电信及政企客户中后台云化需求持续显现;各地公安大数据建设进入三年黄金期;金融、设备分销等子公司研发、管理整合顺利。    公司各主要业务势头良好,有望推动公司业绩持续快速增长。    公司电信+公安+政企+金融大数据及云计算布局完善,企业网分销有望稳步增长,管理层调整进一步加强市场开拓能力,各业务条线有望齐头并进。    前期公司公告部分高管减持计划,主要因新信披要求提前公告,股份占比较低,且不一定全部减持,对公司基本面没有影响。预计公司18-20年归母净利润2.3、3.0、3.7亿元,对应18年24倍,维持“增持”评级。    风险提示:订单进度慢于预期、收购标的业绩承诺无法完成。

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