1. 经济形势研判    首先,政治局会议肯定了今年以来的工作成绩。上半年经济保持了总体平稳、稳中向好态势。主要宏观调控指标处在合理区间,经济结构持续优化,防范化解金融风险取得初步成效,生态环境改善,人民群众获得感、幸福感、安全感增强。    其次,政治局会议提出经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化。要抓住主要矛盾,采取针对性强的措施加以解决。我们认为,外部环境的变化主要是指中美贸易战。    第三,政治局会议提出了工作目标和要求。2018年下半年的工作目标是要保持经济社会大局稳定,深入推进供给侧结构性改革,打好“三大攻坚战”,加快建设现代化经济体系,推动高质量发展。工作的要求要坚持稳中求进工作总基调,保持经济运行在合理区间,加强统筹协调,形成政策合力,精准施策,扎实细致工作。    从经济形势上来看,政治局会议提出了中美贸易战问题,这将引起净出口不足、生产核心环节受阻、汇率贬值和经济衰退的隐患。在这种情况下,要保证经济的稳定,需要扩大内需,保证供给。在供给方面,高质量发展保证的是供给,扩大需求是抵御外部需求不足。    2. 经济部署    第一,保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。保护在华外资企业合法权益。    我们在《去杠杆中的宏观对冲投资策略》中指出:去杠杆和中美贸易战都会引起经济衰退。政府可以通过中性的货币政策弥补货币缺口,减缓经济衰退的程度。提高潜在产出的财政政策能够配合经济走向平稳。财政政策和货币政策配合发力,才能实现扩大总需求的目标。    我们在《金融去杠杆中的投资策略》和《财政发力,货币政策应当如何配合?》进一步提出制约货币政策扩张的原因是资本金不足,并给出了4种解决资本金约束的方案,比较了MPA考核的两种方案的可行性:

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