流动性合理充裕,货币和信用边际改善。央行在2018 年第二季度中国货币政策执行报告中指出,年初至今,央行持续实施稳健中性的货币政策。一是适度增加中长期流动性供应,保持流动性合理充裕。二是积极推进市场化法治化债转股工作。通过定向降准,鼓励金融机构按市场化原则实施债转股。三是加大对小微企业等金融支持。四是扩大中期借贷便利和再贷款担保品范围,将AA+、AA 级公司信用类债券、优质的小微企业贷款和绿色贷款等纳入担保品,引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度。从贷款端来看,贷款保持较快增长。6 月末,金融机构本外币贷款余额为134.8 万亿元,同比增长12.1%,比年初增加9.2 万亿元,同比多增1.1 万亿元。其次,央行积极运用信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款等工具引导金融机构加大对小微企业、“三农”、扶贫以及棚改、水利等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。从信用端来看,全体产业债信用利差从7 月初的163.97BP 收窄至8 月9 日的134.07BP,信用得到改善。    下半年基建投资有望回升。上半年我国狭义基建投资同比增长7.3%, 广义基建投资同比增长3.3%。认为主要受去杠杆和地方政府融资平台规范的影响。中央政治局会议提出加大基础设施领域补短板的力度。李克强总理考察西藏铁路施工现场指出要扩大有效投资加快中西部建设。此外,出口或受到贸易战影响,基建投资有望成为稳增长抓手。    建议关注低估值基建蓝筹、路桥设计和装饰。推荐中国铁建、中国化学、葛洲坝、金螳螂、中设集团等。中国化学是我国化建工程龙头, 新签订单高增长,人民币贬值受益;葛洲坝环保业务发展快,存量订单饱满,估值凸显安全边际。金螳螂是工装行业龙头,在手订单饱满, 家装业绩有望释放。中设集团订单充足,受益江苏公路投资高增长。

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