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　　来源：华夏时报

　　记者 许金民 成都报道

　　股改方案被否一年，S佳通（600182.SH）卷土重来。

　　近日，该公司在上交所披露2017版股权分置改革说明书，计划通过“赠予资产+资本公积金转增股本”方式再谋股改。

　　《华夏时报》记者注意到，S佳通这次所采用的股改对价执行方式与去年完全相同，不一样的地方仅是赠予福建佳通的股权比例以及转增股本的数量，两者皆有较大提升。

　　正是这项提升让投资者产生了分歧。当中，有相当一部分人认为大股东中国佳通仍缺乏诚意，打算投反对票；另一部分人却认为方案勉强可以接受，计划赞成。

　　如果分歧无法弥合，可以预料，双方在9月21日的股东会上的交火将会异常激烈。

　　新方案平衡各方利益

　　这次向S佳通提出股改动议的股东是中国佳通，他们也是S佳通的大股东。

　　方案显示，中国佳通打算向上市公司赠予福建佳通29.14%的股权，评估基准日（2017年4月30日），这部分股权约值19.52亿元。

　　上市公司方面再用上述资产赠予形成的资本公积金转增股本，转增比例为“10转30”；以3.4亿股总股本计算，即转增10.2亿股。

　　目前，S佳通有一半的股份（1.7亿股）掌握在流通股股东手里，很明显，这些股东将得到5.1亿股。剩余5.1亿股的分配却有些讲究。

　　资料显示，S佳通有68位非流通股股东，这些非流通股股东要想获得股份上市流通的权利，本应该按照各自的持股比例支付股改对价，也就是19.52亿元。

　　现如今，中国佳通已代替他们垫付了上述费用，其他67位非流通股股东自然应该对其进行补偿。

　　中国佳通希望对方用这次资本公积金转增股本得到的部分股份予以偿还，算上这部分股份，他们将获得4.84亿股，转增比例为“10转32.00543”，而非“10转30”。其他67位非流通股股东只能拿到2649.4万股，转增比例为“10转13.99577”。

　　如果方案能够顺利实施，将给S佳通带来多项变化。

　　首先，上市公司持有福建佳通的股权比例由51%变为80.14%；其次，公司的总股本将从3.4亿股升至13.6亿股；最后，中国佳通的持股比例也有所上升，股改前为44.43%，股改后为46.66%。

　　对于S佳通的股改方案，投资者或有一种“似曾相识”的感觉；事实上，它只是去年方案的升级版。

　　去年，中国佳通打算向上市公司赠予福建佳通的股权比例仅为10.2%，评估基准日（2015年12月31日），这部分股权约值6.87亿元。

　　上市公司方面同样再用上述资产赠予形成的资本公积金转增股本，转增比例为“10转10”，即转增3.4亿股。

　　这部分转增股份将只由中国佳通、流通股股东瓜分。其中，中国佳通获得1.51亿股，流通股股东拿到1.89亿股，转增比例分别为“10转10”、“10转11.11353”；其他60多位非流通股股东则“分文不取”。

　　很明显，新方案与旧方案有些区别，这次S佳通获赠的资产、转增的股份数量更多。

　　复牌后股价无保障

　　S佳通对方案做了小幅调整，汲取了前一次的教训。在去年9月召开的股东会上，他们的旧方案曾遭流通股股东否决，反对票比例高达87.56%。

　　S佳通知道当中大部分人为什么会反对，他们在回复上交所问询时就指出，前一次股改失败有三大原因：

　　首先，部分流通股股东对捐赠资产对价等间接完成股改的方式较难接受。

　　其次，部分流通股股东和非流通股股东对股改的对价预期存在较大差距。

　　第三，大股东持股比例不高，较难接受采用直接送股的方式完成股改。

　　深圳龙腾资产研究员黄向阳直言：“相当一部分流通股股东非常在意第二项，因为之前很多公司的股改转增比例超过‘10转20’。”

　　现如今，S佳通已经满足了这部分流通股股东的诉求；于是，《华夏时报》记者在S佳通股改微信群中看到，有相当一部分人打算投赞成票。

　　当然，对新方案持反对意见的仍大有人在。股东尤二狗在接受《华夏时报》记者采访时就说“新方案是个坑”，大股东拿到的股份比流通股股东还多，有违股改本意。

　　股改便是非流通股股东为了使其所持股份获得上市流通的权利，向流通股股东让渡部分利益，征得对方谅解和同意。

　　尤二狗认为，S佳通的新方案还不如当初上海石化（600688.SH）的方案。

　　“上海石化的股改是实实在在的‘10送5’，有转增预期，还有平台承诺，股权激励计划尤为关键。”他说，“上市公司高管与流通股股东利益绑定，同甘共苦，这样散户才敢于长期持股。”

　　S佳通“10转30”后要除权，复牌后流通股股东争相获利了结、卖命出逃，便极有可能酿成踩踏，这种惨剧曾在华塑控股（000509.SZ）股改时上演。

　　2014年1月14日，华塑控股股改成功，复牌大跌72.45%（不复权），盘中一度触发临时停牌规定；全天成交4.27亿元，换手率接近20%。

　　因此，尤二狗希望S佳通对新方案再做修改，大股东应给出稳定股价的承诺，比如，当二级市场股价低于某价位时，中国佳通能出手增持或者回购。

　　对于流通股股东的要求，目前S佳通方面正在考虑。在接到《华夏时报》记者来电后，公司相关负责人感叹：“大家都很辛苦，希望这次能够成功。”

　　编辑：严晖

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