40亿元回购缘何不能阻止美的集团股价下挫
回购是提振市场信心推涨股价的重要手段,可是美的集团推出中国第一大回购并不能阻止股价下跌,虽然有市场对家电业绩增长存在忧虑的因素,但更多的是资金炒作获利...
回购是提振市场信心推涨股价的重要手段,可是美的集团推出中国第一大回购并不能阻止股价下跌,虽然有市场对家电业绩增长存在忧虑的因素,但更多的是资金炒作获利离场导致。
美的集团7月4日晚间公告 基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可,拟回购金额不超过40亿元,回购价格不超过50元/股。在回购股份价格不超过50元/股的条件下,按回购金额上限测算,预计回购股份数量上限为8000万股,约占公司目前已发行总股本的1.2%。这是截止目前最大的回购案例,因为某家公司并没有实施。
7月4日美的集团收盘价是45.11元,截止今天收盘价是43.65元,下跌1.46元或者下跌3.2%,同期深成指从10868跌倒10601点,下跌267点或者2.5%,美的集团竟然跑输深成指0.7个百分点。但是与同时期格力电器、海信电器和青岛海尔走势相比,还是较为强势的。
似乎美的集团回购方案对股价影响微不足道,这与美的集团的出发点有点背离,美的集团董秘江鹏对《证券日报》记者表示,"美的具备业内最优秀的公司治理机制与管理团队,理应获得更高估值,通过本次回购,希望推动价值的合理回归。"说明市场与期望之间存在差距,其中暗含了什么?至少短线看与券商的观点有点背道而驰,像东兴证券就认为大手笔回购股份彰显管理层信心,坚定看好公司长期价值。
实际上美的集团已经花费了真金白银回购股份注销,美的集团周二晚间公布,截止8月7日,公司累计回购股份数量为2701.86万股,占公司截止7月30日总股本的0.41%,最高成交价为48.4元/股,最低成交价为42.12元/股,支付的总金额约12.47亿元。可是这样的资金量依然不能阻止股价下跌,要不是有这十几亿元资金托盘,股价下跌幅度大概率会更大。
从业绩来看,美的集团还是较为靓丽的,2018年一季度,美的集团实现营业收入697.38亿元,同比增长16.70%;实现净利润52.56亿元,同比增长20.76%;实现扣非后净利润50.78亿元,同比增长19.11%,对于公司净利润持续的高速增长,江鹏表现的非常满意和自信"公司产品领先、效率驱动、全球运营战略的坚定执行,推动了公司业绩的稳定增长。",确实与17年相比,并没有出现明显的变动,2017年年报显示,美的集团去年实现营业收入2407.12亿元,同比增长51.35%;实现净利润为172.84亿元,同比增长17.70%;实现扣非后净利润156.14亿元,同比增长15.72%。
可股价表现缘何不太如意,笔者认为我国股市股价主要是资金推动型上涨,一个时期有一个时期的热点,一旦资金撤离炒作热点,股价就会出现明显回落,回落的幅度与资金撤离的力度高度相关。美的集团股价下跌与机构离场有关,毕竟家电等白马股经过1年多炒作,股价涨幅较大,机构获利丰厚,有离场的欲望,像贵州茅台跌幅也较为明显,从一季报看,公募基金从去年年底持股43825.25减持到一季度持股41024.44万股,机构持仓从776降到424家,QFII从18065.10降到17189.6万股,可见不管是机构还是QFII减仓力度还是较大的,虽然中报没有公布,从股价走势看,机构减仓应该是大概率事件。
机构减持不仅仅在于获利丰厚,需要换股操作,也可能担忧美的集团业绩波动,媒体以《内忧外患渐次加重美的集团40亿回购难解大渴》为题进行了梳理,认为如今中国家电行业是美的、格力和海尔三分天下,既有竞争也有垄断。虽然美的市值一直位居第一,2018第一季度营收仍然遥遥领先,但净利润却和格力电器相差无几,同比只有20.5%,被格力39%的同比吊打。海尔以营收同比13%和净利润同比15%紧跟其后。美的集团2018第一季度财报显示,营业总成本竟高达639亿元,说明公司内部的运营和管理成本偏高;加上去年收购库卡和东芝、进行股权激励计划等大动作导致美的元气大伤,因此至今还没能使自己的报表好看起来。其与格力“剪不断、理还乱”的大小官司也对企业口碑和声誉也有一定影响。
美的收购库卡向智能领域转型一度被寄予厚望,公司也对库卡抱有很高的期望,美的集团有关负责人介绍,库卡的目标是成为中国机器人市场的第一, 库卡一般工业中国首席执行官文启明表示,库卡位于上海松江的工厂,原来的设计年产能是5000台,去年产能扩大到10000台。今年7月,库卡上海工厂二厂将投产,届时上海基地的年产能将增加到2.5万台。同时,库卡广东顺德新工厂将于今年四季度投产,其机器人的年产能将达到7.5万台。2024年库卡在上海、顺德两地工厂的总产能将达到每年10万台机器人。可是目前业绩增长并不令人满意,库卡2018年中报显示,库卡上半年营业收入15.97亿欧元,同比-11.2%,但是管理费用、销售费用依然增长,导致净利润同比-16.6%。招商证券认为库卡存在产能不足问题,机器人业务订单制,季度间收入体现不均衡;Q1Q2可能表现较差,除市场本身原因,也与人员处置和架构调整有关,其中产生较多费用。但看好未来,预期库卡在Q3Q4的经营会有所改善,全年实现收入增长和利润率提高的目标没有改变。
市场对公司业绩短期的追逐与公司长远发展规划总是存在落差。上市会倒逼公司更多关注业绩成长,会影响公司中长期规划,这也是某些公司拒绝上市的理由,
其次美的集团作为家电领域标杆企业,与地产景气度有关,目前地产调控力度有增无减,有的地方地产价格出现明显下跌,销量明显下滑,这可能只是一个序幕,而不是地产销量下滑的终结,家用电器更新换代可能会降低,从而影响家用电器的销量,另外今年南方天气异常的凉爽,空调销量会不会较为疲软暂时不得而知,需要中报公布才能明了。长江证券虽然看好美的集团,但是也警示终端需求不及预期、原材料价格波动风险;而招商证券则提示地产景气下行超预期、原材料价格波动超预期;实际上终端需求疲弱就可能是地产景气下行所致,所以两家机构的观点有相似之处。
三是贸易摩擦下,家用电器会不会受到拖累需要进一步观察,尽管美的一再声明其出口美国业务占比不高,总体业绩未受影响,(来自与媒体)可是美的集团外销比例并不低,国外地区占比43.19%,即使稍有拖累也会影响业绩的增长,这一点与格力电器稍有不同,格力电器外销比例只有17.75%。媒体认为:“高额贸易税收和人民币贬值给A股带来的压力有目共睹。”,笔者认为人民币贬值有利于美的集团出口,如果以美元计价,则会受益于人民币贬值。但人民币贬值对于整体市场走势有观点认为是利空的,从而影响市场走势,也会波及到个股走势。
但是尽管美的集团股价回落,机构看好的观点依然不改,长江证券给与买入评级,认为美的集团由传统家电龙头向全球化科技集团转换,基于国际化战略及智能制造布局稳步推进,公司长期发展值得期待。机构的观点也不是没有道理,美的集团是第一家向智能化转变的家电企业,也是国家重点发展的先进制造业,方向是正确的。
美的集团业绩无忧,估值不高,两个阴十字星和一个中阴杀跌,破位再度出现,美的集团股价走势与机构看好存在一些落差,更多的是与整个家电板块资金撤离有关,美的集团未来股价走向何方,就留给市场去检验吧!
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