投资建议:上周,全国高炉开工率继续下降,唐山高炉开工个数进一步减少,供给端受环保限产影响继续受限,难以释放;从需求端看,钢材社会库存继续保持下降趋势,随着后期基建补短板等政策逐步落实,需求有望进一步提振。因此,从基本面来看,行业供需格局有望在政策边际放松、环保限产趋严的背景下,三季度重新趋于紧平衡状态。钢材价格有望继续保持高位波动运行,全年行业利润有望超过去年再创历史新高。从下半年整体来看,三季度仍然是板块投资最好的时间段。建议关注低估值高弹性的个股,继续推荐华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份等,中长期仍推荐龙头宝钢股份、太钢不锈等。    上周钢铁板块由跌转升,小幅跑赢大盘。上周(2018.08.06-2018.08.10),申万钢铁行业板块收涨3.28%,涨幅居全市场第8位;沪深300指数收涨2.71%,板块跑赢沪深300指数0.57个百分点。年初至今,板块下跌7.58%,跑赢沪深300指数7.95个百分点。个股方面,本周27只股票上涨,持续停牌股票4只,平盘股票1只。    钢材价格环比小幅上涨,螺纹钢期货贴水环比有所扩大。上周钢价综合指数周环比上涨0.95%;主要城市钢材现货价格全面上涨;螺纹钢主力合约周平均环比上升1.74%,热轧卷板主力合约周平均环比上升0.64%;螺纹钢期货贴水68元/吨,基差环比增加16元/吨。    高炉开工率环比下降,社会库存微幅下降。上周全国高炉开工率为66.16%,环比下降0.83个百分点,唐山高炉开工率环比下降0.61个百分点,处于53.05%的低位水平。上周五大品种社会库存合计达到了1001.2万吨,环比前一周微幅下降0.62万吨,反映需求仍然不弱。    主要原料价格随钢价上涨,生产成本有所抬升。上周铁矿石价综合格指数周平均上升1.78点;普氏进口铁矿石价格周均上升2.18美元/吨。唐山产焦炭周平均价格2095元/吨,周环比上升120元/吨,为近五周以来首次环比上升。原材料价格随钢价上涨,生产成本整体有所抬升。    吨钢毛利环比继续上涨,毛利水平位于高位。由于钢价涨幅高于原料价格涨幅,吨钢毛利依然保持高位。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,上周螺纹钢吨钢毛利测算环比上升98.19元;热轧卷板吨钢毛利环比上涨70.58元,整体继续处于高位。    风险提示:1、全球贸易摩擦持续加剧。若中美贸易战进一步升级,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约行业业绩增长;3、行业政策风险。如果未来政策执行不及预期,将对行业产生重大不利影响。

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