科融环境陷强平危机 救命收购前途难料
科融环境陷强平危机 救命收购前途难料
《红周刊》作者 惠凯
编者按:创业板全线反击,科融环境沉疴难起。质押股票濒临爆仓,业绩巨亏,重重危机之下,公司强力收购永葆环保,施展救命大招。但收购标的引来诸多质疑,救命大招有无回天之力?上市公司会给股民一个怎样的交待?
科融环境(300152.SZ)的股权运作始于一年前。2016年6月,公司控股股东徐州杰能公司通过大宗减持2100万股,持股比例从32%降至29%;同时,科融环境还将旗下子公司新疆君创能源100%股权转让给天津丰利;在这过程中上市公司副总经理、董事、监事也接连辞职。
一系列减持股份、转让资产的举措,杰能公司所求的是转让上市公司控股权。2016年6月底,科融环境公告称,杰能公司92%的股权转让给天津丰利(2016年8月,杰能公司更名为“徐州丰利”)。徐州丰利也是丰利财富(北京)国际资本管理股份有限公司(以下称“丰利财富”)的子公司,丰利财富的董事长毛凤丽也成为上市公司新实控人。
丰利财富是一家私募机构。据一位要求匿名的内部知情人士告知《红周刊》记者,丰利财富早在2015年10月就申请挂牌新三板,但2016年5月股转公司提高挂牌门槛,丰利财富挂牌遇挫,为了给股东们一个交待,才转而寻求控股A股公司。让人始料未及的是,一系列转化,却是危机的开始。
强平危机
入主科融环境不久,丰利财富就展开了融资。2016年7月底,杰能公司将其持有的1.94亿股流通股质押给长城证券,约定购回交易日为2017年7月27日。今年4月10日,徐州丰利提前将7894万股股票解除质押;4月12日,徐州丰利又将8079万股质押给了长江证券,当天股价8.4元/股,其后股价走低,4月18日,科融环境股价盘中一度跌破8元。当天收盘后,上市公司即发布《增持公告》,毛凤丽及董监高表态12个月内拟增持公司股份1亿~10亿元之间。
在增持利好的刺激下,科融环境次日涨停。但好景不长,5月11日股价失守8元关口,当天收盘后,科融环境宣布停牌。7月12日复牌后股价继续下跌,甚至在7月18日盘中最低跌至6.7元/股。
科融环境质押首日的收盘价为8.4元/股。深交所网站公布的每周平均质押率显示,当周流通股质押率为42%,可估算出其每股融资额约3.5元。一般而言,中小创的标准警戒线为160%,平仓线为140%,对应价格分别为5.6元、5元,看似并未爆仓。但事实真的如此吗?
《红周刊》记者从公司内部知情人士处获悉,参与质押的某家券商与科融环境协商的质押率约为6折,按此计算,每股融资5.04元,则警戒线为8.06元、平仓线为7.06元。“目前科融环境的主要的几笔股权质押的平仓线在6.2元-7.3元之间”,以此计算,实际上4月18日之后,科融环境股价就已经跌穿警戒线,在其宣布停牌前的5月11日甚至已经逼近平仓线,4月18日公告的增持信息或许正是为了解救质押危机。
这也能解释为何科融环境为何频繁发布各种增持消息:继4月18日毛凤丽等人宣布增持,期间停牌至7月12日复牌后股价继续下跌,最危险的时候是在7月18日,盘中一度跌至6.7元/股。该知情人士表示,当天盘中已经跌破强平线,当时该券商通知了上市公司,要求强平。巧合的是,当天收盘后,毛凤丽宣布增持200万元市值,并于24日发布倡议书、鼓励员工增持自家股票,若股票下跌,毛凤丽将以个人资金予以补偿。在护盘利好的加持下,当天科融环境股价涨停,也暂时脱离了爆仓区间,但其后股价也未能涨到警戒线8元以上。然而,一个月后,毛凤丽一纸辞呈从董事长位置离任,兜底承诺恐成泡影。
如果科融环境自4月18日以来长期低于质押警戒线,按照行业惯例,质押券商一般会要求质押股东方面进行质押业务提前购回,如不购回,将会按照质押总金额的1‰按日收取罚息,截至目前,此笔罚息应当已是天文数字。
此外,在7月中旬以来的创业板反弹行情中,科融环境股价并未随指数共同反弹,而是在7-8元的区间窄幅波动。有市场人士猜测,或是部分资金看穿了科融环境的质押底线,“由于科融环境是深港通标的,方便融资融券,利于T+0操作,因此有资金常年反复在科融环境上做T+0,导致股价与指数背离”。
可以佐证上述观点的是,停牌期间,出于信披要求,科融环境曾公布了5月11日当天的前十大股东名册,意外暴露了包括华泰证券信用交易账户等4个两融账户,仅这4个账户持股就占到了总股本的3.6%左右。而在季报、中报里,很少看到两融账户。
收购疑云
除了死守二级市场,公司也曾试图改善业绩度过危机。
自2013年起,科融环境净利润持续下降。2016年报显示,公司营收7.64亿元,同比下降23%,净亏损1.32亿元。
今年上半年,公司实现净利润2500万元,不过扣除出售房产带来的2192万元利润等非经常性损益后,剩余利润只有47万元,这也意味着,如果下半年依然无法扭转局面,一旦2017年再度亏损,科融环境将被戴帽,甚至可能退市。
主业凋敝、业绩不佳,收购资产合并报表成了最有希望的一条路。今年6月底,科融环境公告称,将收购永葆环保70%的股权。标的公司股东方承诺,公司2017年、2018年的扣非净利润分别不低于4500万元、5500万元,平均净利润不低于5000万元。依据标的公司预测的2017年扣非后5000万元净利润乘以11倍市盈率计算得出标的整体估值为5.5亿元,70%的股权对价为3.85亿,按照评估报告中公布的账面净资产6448万元计算,溢价率超过8倍。
评估显示,永葆环保去年总营收7807万,净利润3141万,看似接近40%的净利润率下,是2064万的应收账款;今年1~5月,标的公司总营收3597万、净利润1916万,应收账款达2178万。远高于行业平均水平的利润率,让人疑惑。
永葆环保曾于2015年挂牌新三板,业绩报表显示,公司2013-2015年的净利润为197万元、436万元、291万元,扣非后净利润只有196万元、446万元、98万元。可以看出,在2016年之前,永葆环保业绩平平。但到2016年,公司业绩飙升,当年总营收7807万元,同比2015年增幅51%,净利润更是达到了惊人的3141万元,增速达977%,扣非后净利润翻了29倍。增速之快,不禁引起了媒体质疑,有公司内部人士也颇为不满,“永葆环保净资产才6000多万,并购产生的商誉超过3亿,将来怎么处理?一旦计提减值,又会导致年报净亏损”。
治理混乱
此外,公司高管更迭频繁,自2016年7月更换实控人以来,科融环境的董秘已经在一年内更换了单庆廷、张永辉、常永斌和孙成宇4人,原董事长贾红生、原财务总监彭育蓉二人被捕,董事长则从贾红生换成了毛凤丽,毛凤丽又于今年8月25日辞职、李庆义走马上任。
短时间内高管如此频繁更迭,也从侧面证实了公司的混乱。这样的企业,诚信自然也让人担忧。毛凤丽等高管在今年4月曾表示,将增持公司1亿-10亿元的股份,5个月过去了,增持并未落实。记者也试图拨打毛凤丽的手机,但未能拨通。■
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