川财策略周观点:    政策维稳力度仍强使得短期市场风险偏好仍有一定支撑,流动性维持宽松预期,经济回落压力增大,短期市场继续寻底,不过已经处于中期底部区域。政治局会议强调加大基建力度、央行提高外汇风险准备金率等显示短期政策维稳力度仍强;市场利率持续全面回落,沪深股通资金连续5周大幅流入;制造业PMI指数回落,新出口订单指数持续处于50以下,短期经济回落压力增加;A股估值处于历史低位,短期市场继续寻底,但已处于中期底部区域。    市场趋势的核心变化因素:    (1)7月31日政治局会议强调稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,同时强调要实施积极的财政政策、加大基础设施领域补短板的力度,此外也强调坚定做好去杠杆工作、把好货币供给总闸门、坚决遏制房价上涨。(2)央行3日宣布,自8月6日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。(3)7月份制造业PMI为51.2,较8月份的51.5有所回落。    行业配置和主题策略:    短期关注周期,绩优成长股是中长期主线。(1)维稳政策使得短期市场风险偏好仍有一定支撑,短期来看周期板块仍相对受益,中期来看政策支持和波动率上升利于优质成长股,业绩和成长性是配置核心逻辑。(2)绝对估值较低、外资持续流入以及业绩增速平稳等使得低估值蓝筹仍受机构资金逢低配置,主要关注几个方面:一是盈利确定性改善的周期板块;其中钢铁、化工、煤炭等传统周期板块,盈利改善的确定性较高,当前的毛利水平维持历史高位,短期扩大内需政策对需求提升预期有利,此外采暖季限产等环保压力带来的供给收缩使得短期盈利维持,而中报业绩披露也有望提升短期估值。二是大金融中的银行、保险等低估值确定性蓝筹,业绩改善的确定性较高,其中银行受益于低估值、短期流动性边际宽松以及对非标和理财监管执行尺度的放松。三是消费类中的医药、商贸、休闲和纺织服装等低估值蓝筹板块,其中的低估值个股值得关注。(3)政治局会议强调要实施积极的财政政策、央行维稳汇率、退市制度修改等维稳政策有望短期持续提升市场风险偏好,而中小个股业绩预告向好、波动率上升、自主创新等政策支持使得绩优成长股仍是中长期主线,业绩和成长性是主导逻辑;这其中首选关注芯片、5G、军工、云计算等主题行业中有业绩的低估值个股。(4)中短期内政策性主题仍是重点,短期石化相关商品期货大幅上涨,涨价相关的概念值得关注;非洲猪瘟疫情有望催升短期猪肉相关主题;此外,扩大内需相关的基建等主题值得继续关注。    风险提示:    宏观政策出现较大变动风险;全球出现新的“黑天鹅”事件风险;数据有一定的延时风险。

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