事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入1491.1亿元,同比增长7.9%;实现净利润25.83亿元,同比增长231.8%,略超预期。    互联网化创新运营收到成效,移动业务快速高效增长,固网宽带业务持续改善。公司围绕轻触点、轻成本,创新商业模式,与多家互联网领域投资者在市场,业务与资源方面实现互补,达成深层次合作,2I2C式互联网创新商业模式成效显著,移动业务继续高质量发展。2018年上半年,公司移动业务收入843亿元,同比增长9.7%,大幅领先行业近8个百分点;移动出账用户达到3.02亿户,其中4G用户总数达到2.03亿户,市场份额同比提高近3个百分点;面对提速降费政策,公司深化流量经营,优化套餐并大力推广大流量套餐,手机用户月户均数据流量同比增长2.2倍,手机上网收入同比增长25%,达到人民币534亿元。面对国内竞争激烈的固网宽带业务市场,公司主推高带宽产品,并积极布局家庭组网、视频监控等热点家庭应用产品,提升宽带融合业务价值。2018年上半年,公司固网宽带接入收入达到215亿元,同比基本保持稳定,固网宽带净增用户238万户,达到7892万户。    5G打造领先优势,创新合作实现共赢。在即将到来的5G时期,公司成立5G创新中心,聚焦5G行业应用创新。5G创新中心包括两个实验室:一是“行业创新合作实验室”聚焦重点垂直行业,考虑研究基础和垂直行业的地域分布特点;二是“重点战略合作实验室”借力混改股东以及行业先进技术优势开展重点专项合作。5G创新中心培育5G产业生态圈,推动5G标准化和商业应用,实现公司业务领先。    中国铁塔上市,促进企业降成本及盈利能力提升。今年8月8日,中国铁塔正式在香港上市,公司对中国铁塔持有股份比例为21.1%,上市后,中国铁塔作为服务商,有望提高营收,偿还高负债,改进财务结构,实现业绩高速增长,为公司带来巨大收益;同时大幅避免铁塔重复建设,降低公司建设及营运成本,并优化网络覆盖,提升用户口碑和感知,促进公司盈利能力上升。    盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.13、0.20和0.23元,我们看好公司混改落地后的巨大活力,首次覆盖,给予“增持”评级。    风险提示:电信市场竞争加剧、创新业务或不及预期、移动用户增长或不及预期。

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