双汇发展两年来首跌停：猪瘟扩散 营收连跌六个季度

　　文|黄一灵

　　A股又见蓝筹股闪崩，8月16日午后，大白马双汇发展午后快速跳水，股价逼近跌停，成交额超4亿。截至收盘，双汇发展报22.41元/股，牢牢封死在跌停板上，值得注意的是，这是近两年来，双汇发展首次跌停。

　　与此同时，A股猪肉板块集体暴跌，1天蒸发市值超222亿。

　　消息面来看，双汇发展的闪崩与非洲猪瘟疫有关。今日下午，网上传出“郑州双汇屠宰厂从黑龙江运到的生猪确认感染非洲猪瘟，郑州市人民政府决定对厂区划定疫点并实施封锁6周”的消息。

　　随后，双汇发展和农业部纷纷回应，消息属实，农业农村部新闻办公室发布通知称，黑龙江调往河南郑州的生猪确诊发生非洲猪瘟，目前，该起疫情已得到有效控制。

　　值得注意的是，8月3日，辽宁省沈阳市沈北新区曾发生一起生猪非洲猪瘟疫情，这亦是我国首次发生非洲猪瘟疫情。（非洲猪瘟不是人畜共患病，病毒不会感染人）

　　“猪瘟疫”有扩大迹象

　　从沈阳到黑龙江，再到河南，这意味着非洲猪瘟疫情有扩大迹象。我国是世界第一大猪肉生产国，也是世界第一大猪肉消费国，如果后续持续蔓延，那么国内生猪供需关系将失衡，猪肉价格也不可避免受到影响。

　　历史数据来看，2000年以来，我国发生过两次较为严重的生猪疫情，分别是2006年夏秋之交我国部分地区发生猪“高热病”与2011年3月南方仔猪腹泻事件。从生猪价格走势来看，2006年“高热病”发生2个月后，猪价大幅上涨，2006年9月猪价比2006年7月上涨20%，到2008年3月达到该轮猪周期高点。2011年3月起生猪价格连续上涨6个月后，达到高点后下跌。

　　事实上，沈阳非洲猪瘟疫情爆发后，生猪价格就有所上涨。上周，国内生猪外三元出栏均价报13.84元/公斤，周内累计上涨0.6元/公斤，环比涨幅4.53%。据卓创监测数据，8月15日，全国外三元出栏均价14.06元/公斤。

　　若非洲猪瘟未大规模蔓延，浙商证券判断年底生猪出场价或涨至14元/公斤，同比下跌6.67%，拉动CPI同比下跌0.1%；极端情况下，若非洲猪瘟扩散情况较为严重，判断年底生猪出场价或再上涨5%至14.7元/公斤，同比下跌2%，对CPI同比影响接近0。

　　双汇发展营收同比连续六季度下滑

　　公开资料显示，双汇发展主营业务为畜禽屠宰，肉类食品的加工销售和食品包装，8月15日晚，其发布2018年半年报。单看利润方面数据，双汇发展态势良好，财报显示，2018年上半年，双汇发展净利润23.85亿元，同比上升25.28%；扣非净利润22.13亿元，同比上涨23.37%。

　　但其营业总收入却继续萎缩，2018年上半年实现营收237.32亿元，同比下降1.3%。数据显示，双汇发展的营业收入已经连续六季度下滑。

　　盈利增长，营收却下滑，这是为何？财联社翻阅财报发现，原来双汇发展营业成本由2017上半年的195.3亿元减少至185.7亿元，同比下降4.91%。

　　营业成本的下降，究其原因，主要源自猪价的下跌。

　　根据农业部的数据，2018年上半年，全国生猪价格呈现前高后低走势，相比去年同期出现明显下降。春节前猪价总体保持在14元/千克以上，春节后出现明显下滑；3-5月份猪价持续低迷；6月份有所反弹。上半年全国出栏肉猪平均价格为12.38元，比去年同期下降23.51%。

　　但当前，猪价已经进入反弹阶段，再加上猪瘟疫的扩散，对猪价形成一定的支撑作用。而猪瘟疫这个导火索，进而引发投资者对双汇发展业绩的质疑。

　　如果下半年猪价大幅度反弹，那么双汇发展营业成本势必上升，再加上营业收入净利润亦有下滑风险。双汇发展也在财报中承认，公司原料价格受生长周期、市场供求等多方面因素的影响，波动幅度比较大，会影响公司主营业务的盈利能力，可能对公司经营业绩的提升产生影响。

　　此外，中美贸易摩擦也是制约双汇发展的一大因素。

　　2013年，双汇曾耗资71亿美元收购全球最大的猪肉生产商美国公司史密斯菲尔德，在2014-2016年国内猪肉价格上涨时，双汇发展便进口美国低成本猪肉在国内销售，因此，近年来，双汇的净利润增长未受猪肉价格影响。

　　但是，2018年4月，中国对美国猪肉加征25%关税，这意味着中美两国的猪肉价差将缩小，当国内猪肉价格上涨时，双汇发展无法再次通过进口美国低价猪肉来增加利润。

　　退一步来说，即便猪价不上涨，双汇发展还将面临消费者恐慌情绪的发泄。虽然非洲猪瘟病毒不会感染人，但短期内消费者对其的消费需求在一定程度上会下降，消费者会主动寻找其它代替品，比如鸡鸭鱼。

　　2018年上半年，肉制品利润比例高达67.88%，毛利率近30%，若消费者对猪肉不买单，那么双汇发展猪肉销售规模以及营收利润都将承压。

　　当然，双汇发展业绩走势还是要看后续非洲猪瘟疫情的进展。有意思的是，今日机构围绕双汇发展上演了激烈的多空争夺战，盘后龙虎榜数据显示，深股通专用席位买入4845.59万元，同时卖出3266.26万元；机构专用席位共计买入8022.03万元，同时合计卖出1.03亿元。

责任编辑：高艳云

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