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　　主业增长乏力股价破发 拉芳家化上市募集资金都用来买银行理财了

　　公司募集到资金却不开展业务，而购买收益率仅为3%-5%的银行理财产品。

　　习曼琳

图片来源：视觉中国

　　曾经的国民品牌越来越“不务正业”。

　　8月16日晚间，拉芳家化（603630.SH）发布半年报，营业收入实现4.4亿，同比微增2.78%，归属于上市公司股东的净利润8344万，比2017年同期增长了3000万，增幅达57.84%。

　　多增长的3000万利润，主要来自销售费用的贡献。上半年拉芳家化在营销费用上较上年同期少支出了2100万，此外，对外投资也比上年同期增加了1600万收益。

　　进一步发现，这家洗发水国民品牌快“转业”理财公司了，并且是个不太高明的理财公司。

　　2017年2月，拉芳挂牌上市，发行价18.39元/股，募集资金7.5亿元，但拉芳将包括募集资金在内的大量资金用于购买银行理财产品。截至今年6月底，拉芳家化用于理财的资金余额3.9亿元。此外，这家公司还有7亿元以上的资金趴在银行账户上等着收息。

　　这让拉芳显得格外“另类”：自2013年以来，银行利息收益帮助拉芳家化提升500万至1200万元不等的利润。利息收入使财务费用一直为负。

　　从2017年4月开始，拉芳开始使用闲置募集资金用于银行理财，董事会共四次授权公司采用闲置募集资金购买银行理财产品，收益率为3%-5%。根据年报，2017年拉芳使用募集资金账户理财7.2亿，使用非募集资金账户理财4.7亿，共11.9亿元。

　　2018年上半年，上市公司继续频繁进行理财操作，一方面大手笔收回，一方面又很快投入到理财产品上。

　　但上述理财的收益率仅为3%-5%，与招商银行一年期的定期理财收益率持平，对净利润的贡献极低，公司却不愿用资金进行资本支出，其在2017和2018年上半年投向固定资产等经营性资产只有可怜的2400万和500万元，上市时募集来的资金均用于购买理财产品，原先承诺的募投项目在募集资金到位后均并未动工，反而全部延期。

　　其中，营销网络建设项目已用1.7亿募集资金置换前期投入资金，随后并未继续施工，建设期被延期一年，研发中心项目也被延期一年，日化产品项目被延期四个月。

　　延期理由之一是：“该立项时间较早，由于该项目的技术水平已发生一定变化，需要对部分设备和仪器进行重新选型，对项目进度产生影响。”

　　在“不务正业”的同时，拉芳主营业务也并不如人意。

　　根据中报，拉芳的净资产收益率（ROE）为4.79%，根据申银万国三级行业对比来看，其ROE低于行业平均水平。

　　不仅收益低于同行，营运效率也不乐观，其总资产周转率和存货周转率均低于行业平均数。 

　　比如，2017年上海家化（600315.SH）的存货118天就能周转一次，而拉芳家化需要293天。存货周转天数越长，说明这家公司的商品销售越不理想，甚至存在滞销的可能。

　　销售如此疲软，也解释了为什么承诺的募集资金扩产的项目迟迟没有动工。但在上市之前，投行等机构都对上述项目表示了极大的信心。

　　业绩增长乏力的情况下，公司募集到资金却不开展业务，而购买收益率仅为3%-5%的银行理财产品。对二级市场的投资者来说，不仅要承担股价下跌的风险，还要忍受银行理财产品的低收益率。

　　至于对股东的回报，拉芳曾在2017年底曾分红2057万元，每股股利0.12元，分红比例连15%都不到。

　　更不幸的是，自去年上市以来，这个国民品牌的股价持续下跌，8月16日收盘价为15.51元，已经跌破发行价18.39元，市值仅为35亿。

　　据界面新闻记者粗略计算，假定一名投资者按发行价购买拉芳家化股票并持有至今，其股票获利率为-18%，处于亏损状态。

责任编辑：陈悠然 SF104

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