二季度创上市以来最高利润,利润超预期    上半年大冶特钢实现营业收入61.5亿元,同比增长27.2%;实现归母净利润2.56亿元,同比增长35.0%。其中,二季度实现归母净利润1.65亿元,单季度利润创历史新高。从销售利润率来看,二季度公司销售毛利率和净利率分别为14.84%和5.25%,均接近历史最高水平。二季度单季净资产收益率达到3.99%,处于近期高位。    30MN锻压轧机升级改造计提减值3734万元,影响利润    公司锻造生产线的30MN锻压机机组及加工车床等设备不能满足需要,需要升级改造,设备账面价值与残值之间的差额3734万元确认为公司资产减值损失。    产量增长,产品质量提升    2018年上半年,公司生产粗钢58.12万吨,和上年同期基本持平,生产钢材111.55万吨,同比上升10.23%;销售钢材111.41万吨,同比上升9.28%。其中,轴承钢销量同比上涨26%,锻件产品产量增长9.9%。    负债略有增加,三费提升    二季度末公司负债率为43.77%,和3月末相比提升了4.42个百分点,但仍处于较低水平。公司短期借款略有增加,但短期借款加权平均年利率仅为2.92%,大大低于行业平均水平。企业管理和销售费用略有增加,主要是研发投入增长导致。    投资建议    预计公司2018-2020年营业收入分别为129.9亿元、142.9亿元和157.2亿元,对应净利润分别为6.3亿元、7.7亿元和8.9亿元,每股收益1.40元、1.72元和1.98元,对应PE为6.8、5.5和4.8,PE大幅低于行业平均水平,维持“买入”评级。    风险提示    中美贸易战以及其他地区反倾销。

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