事件:    公司中报披露2018年上半年实现营业收入为27.8亿,同比增长54.2%。归属于上市公司股东的净利润为2.91亿,同比增长39.27%。    核心观点    上半年业绩继续保持高速增长,毛利率保持稳定。2018年上半年公司IDC及增值服务业务实现营收6.09亿,同比增长55.78%,云计算业务实现营业收入20.24亿,同比增长62.8%。IDC业务毛利率为55.84%,公司2018年上海地区采取燃气发电,毛利率略有提升;云计算业务毛利率维持去年10-11%区间,其中AWS云计算业务毛利率维持15-16%,无双科技SaaS业务继续采取低价营销策略毛利率6%左右。财务费用6175万元,同比增长79%,主要系分期购买资产融资费用摊销。    合资成立AWS销售子公司光环云数据,AWS北京区域网络优势明显,云计算业务有望继续迎来翻倍式增长。2017年2018年上半年公司与控股股东、天津若水等公司共同投资成立了光环云数据有限公司,将为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售工作。相比AWS宁夏区域,AWS北京区域网络优势明显,宁夏区域主要带宽由联通提供,出口同样位于北京。AWS先发优势明显,目前全球市场份额高达45%,公司通过和AWS的合作,2017年AWS云服务收入超过14亿,2018年开启大规模推广,云计算业务有望进入翻倍式增长时期。    一线城市IDC机柜销售景气,新增机柜出租预售全部完成,收购科信盛彩顺利完成过户新增8100个机柜。2017年公司自建近7000个机柜,2018年上半年上海绿色云计算基地项目、酒仙桥三期、燕郊云谷二期、此次收购科信盛彩数据中心机柜已完成全部机柜预销售工作,同时积极建设房山数据中心1.2万个机柜,不考虑外延2020年公司IDC机柜数量有望达到5万个左右。受电力、能耗指标限制影响,目前北京上海区域IDC机房供应较为紧张,17年上海区域IDC出租价格同比上涨5%左右,北京部分区域略微提高。科信盛彩2018-2020业绩承诺,0.92/1.24/1.61亿元,三季度完成并表将进一步增厚公司业绩。    盈利预测与建议:考虑收购完成,我们调整公司在2018-2020年归母净利润分别为7.22/10.77/12.8亿,对应的PE分别为29/21/16,维持“强烈推荐”评级。

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