事件:公司于8月15日发布2018年半年度业绩,2018年上半年实现营业收入9.91亿元,同比增长34.52%;归属于上市公司净利润1.7亿元,同比增长48.71%;归属于上市公司股东的扣非净利润1.57亿元,同比增长47.86%。    点评:    业绩增长符合预期,健康平稳发展。公司是国内领先的锂电池设备公司,有完整的前段设备、中段设备、后段设备及软件布局,目前已经是行业内第一家推出锂电池智能生产线整线方案提供商。公司收入实现增长主要原因是公司积极开拓市场,同时整线销售逐渐被客户认可,销售额大幅度增加。利润增速快于收入增速,主要得益于公司整体成本控制,同时也得益于产品技术的升级,在2018年CIBF展会中,公司发布了涂辊分一体机、MAX卷绕系列、模切叠片一体机等最新产品,一体化产品性能领先行业。2018H1公司投入研发资金5474.91万元,同比增长37%,仍然保持大幅增长。而公司的预收款为4.63亿元,同比2017年上半年增长66.16%,显示公司上半年良好的订单情况,取得这一成就的背景是锂电设备大行业并不十分景气。    经营效率大幅提升,毛利率、净利率、现金流明显改善。公司从2017年开始建立全价值链运营管控体系,引入优秀的财务管理团队,通过推行精细化成本核算与管理,推动采购、销售、研发、计划和制造全价值链协同,实行全面预算管理,加强公司内部经营管控,报告期内,公司产品毛利率为34.98%,同比上升0.64个百分点,净利率为17.47%,同比上升1.32个百分点,经营活动现金流净额为1,542.56万元,同比改善16,751.19万元,经营效率显著提升,经营质量进一步改善。    整线模式受到大客户认可,下半年有望取得更多突破。1、公司整线模式具备高品质、低能耗、交付快、爬坡快及直通率高等优势,已经得到国能、力旋等客户的认可,预计未来有望继续取得突破。2、比亚迪、CATL方面,公司已经和坑梓比亚迪、上海比亚迪等合作紧密,预计未来有更大的合作。预计在CATL下半年招标中,公司将会有所表现。3、海外客户方面,目前已经有不少海外电池厂商来公司考察参观,公司正积极接触中。    盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位:1、进一步整合雅康后,补足短板,在大客户端有望突破,客户结构持续优化。2、引入运营管控体系后,整线模式议价能力增强,净利润率有望上修。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为3.2、5、7.6亿,EPS分别为0.85、1.3、2,对应估值28倍、19倍、12倍,给予买入评级。    风险提示:国内锂电设备下游扩产不达预期;政策风险

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