1H2017营收增速显著提升,2H2017行业仍将处于弱复苏阶段。    我们对零售行业主要的77家上市公司的中报数据进行了统计:    1H2017营业收入同比增长14.25%,增速较1H2016上升12.60个百分点。    归母净利润同比增长34.15%,而1H2016同比下降14.93%。总体来看,1H2017零售行业已经迈过最困难的阶段,营收增速提升明显,符合我们之前的判断。1H2017零售行业净利润增速分化依旧较大,专业零售、超市和黄金珠宝行业的业绩较为突出。我们认为由于宏观经济逐步回暖,2H2017行业仍将处在弱复苏阶段。就板块而言,我们相对推荐受益于居民避险需求增长的黄金珠宝板块。    珠宝首饰行业:受益于居民避险需求的增长,维持买入评级。    1H2017珠宝首饰行业主要的10家上市公司营业收入同比增长4.60%,增速较1H2016上升3.28个百分点。归母净利润同比增长13.02%,而1H2016同比下降2.58%。我们认为在房地产价格调控、全球战争冲突频现的预期下,居民购买金条避险、保值的需求有望持续增长, 2H2017珠宝首饰行业将有较好的表现,特别是黄金首饰类产品比重大的公司。    百货行业:可选消费步入复苏阶段,调升至买入评级。    1H2017百货行业主要的44家上市公司营业收入同比增长4.63%,而1H2016营收同比降低1.85%。归母净利润同比增长32.07%,而1H2016归母净利同比降低21.28%。2Q2017百货行业营业收入同比增长9.14%,增速较1Q2017上升8.34个百分点。我们认为宏观经济回暖有利于可选消费的持续增长,电商冲击逐渐钝化有利于实体店的发展。我们认为百货行业已经步入复苏阶段,调升至买入评级,行业上半年的优异表现在下半年有望持续。    超市行业:通胀水平未达预期,调降至增持评级。    1H2017超市行业主要的8家上市公司的营业收入同比增长5.69%,增速较1H2016上升1.19个百分点, 归母净利润同比增长66.26%,而1H2016同比下降10.97%。我们认为当前通货水平未达预期,超市企业的同店增速处于低位,高业绩增速难以维持,调降至增持评级。    专业零售行业:家电销售贡献较大,维持增持评级。    1H2017专业连锁行业主要的7家上市公司营业收入同比增长26.54%,增速较1H2016上升24.68个百分点;归母净利润同比增长88.49%,而1H2016同比降低37.70%。专业零售行业1H2017表现出众,主要原因是一线城市的家电销售大幅增长,龙头企业利润增速由负转正。    一线城市家电销量大增的原因是前期地产成交量大,由于地产市场的不确定性,我们维持增持评级。    风险提示:宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。

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