持续深耕实业 怡君控股收购龙大肉食|龙大肉食
8月17日晚间,龙大肉食(002726,SZ)公告,公司控股股东龙大集团当天已与怡君控股旗下蓝润投资签订《股份转让协议》和《表决权委托协议》,将其持有龙大肉食的约7561万股票作价12亿元人民币转让给蓝润投资,占上市公司总股本的10%;同时将其另行持有的约7486万股股份(占上市公司总股本的9.9%)对应的表决权委托给蓝润投资行使。加上此前蓝润投资以7.6亿元收购的龙大肉食约7560万股股权,此项交易完成后,怡君控股旗下蓝润投资在上市公司中拥有表决权的股份数量合计约为22607万股,约占上市公司总股本29.9%,从而成为拥有表决权最多的第一大股东和控股股东。
投资价值明显溢价率为市场平均水平
经测算,龙大肉食前后两次股权转让的交易对价为19.7亿元,折合每股13.03元,相较8月17日8.08元的收盘价,溢价约61.26%。
一位券商分析师认为,以获得上市公司控制权为目标的股权收购普遍会存在溢价,该笔交易的溢价率属市场中等水平,近期大通燃气等4家上市公司转让公司控股权,平均溢价率为67.85%,此前的曙光股份的溢价率甚至达到了120%。
资产、利润、现金流是反映一家公司“身体”是否健康的最重要指标。龙大肉食2018年一季报显示,公司总资产28.48亿元,净资产21.19亿元,拥有货币现金8.97亿元,有息负债中仅有短期借款2.43亿元,无长期负债。在赚钱能力方面,龙大肉食公司自2014年上市以来持续保持盈利,从未发生过亏损。今年上半年,即使在生猪养殖行业性亏损的市场环境中,龙大肉食亦有望实现8500万元~9000万元的净利润,这充分体现了公司全产业链协同优势和优秀的综合经营管理能力。从现金流量表看,公司上市四年来经营性净现金流分别为0.45亿元、2.59亿元、2.91亿元、0.89亿元,同期实现净利润分别为1.04亿元、1.16亿元、2.35亿元、1.98亿元。从经营性净现金流与净利润的比例来看,每年稍有波动,但累计比率基本上达到100%。之所以各年份有波动,主要是因为公司会根据猪肉市场波动调整冷冻肉库存规模,从而导致存货增减变化,使得现金支出有变化,但总体累计值体现了公司净利润的真实性,现金流有所保障。
综合以上数据来看,龙大肉食的“体格”不错,在三项财务指标上算是全能型选手。
支撑龙大业绩的是公司长期以来在华东区域强大的市场布局。龙大肉食已与山东家家悦、烟台振华量贩、大润发等大中型商场超市建立长期合作关系,并与上海荷美尔、避风塘、上海梅林、厦门程泰等多个食品加工企业建立供销关系。公司还不断开发餐饮客户,百胜中国、避风塘、呷哺呷哺、真功夫、永和大王等均为其重要客户。2017年,龙大肉食来自餐饮渠道的营业收入为2.9亿元,同比增长114%。此外,龙大牌鲜冻分割猪肉和低温肉制品连续多年被原国家质量监督检验总局认定为中国名牌产品,龙大亦是山东省著名商标。
这位分析师认为,该笔交易在估值方面应该考虑过上述市场渠道与品牌价值。
26%复合年增长率背后的逻辑
创立于2003年的龙大肉食于2014年上市,长期深耕肉食品加工行业,目前已形成集生猪养殖、屠宰加工、食品检验、销售渠道等为一体的“全产业链”发展模式。公司在2017年实现营收65.73亿元,较2013年的31.58亿元,年化复合增长率高达26%。
年报显示,屠宰业务是龙大肉食主要营收来源,2017年屠宰业务板块实现55.2亿元,占总营收比例为84%。生猪养殖则构成公司利润的重要来源,2016年贡献了84%的净利润,2017年即使受猪周期不利影响,仍达到69%。
显然,龙大肉食对此了然于胸,近来更是加快“养殖”与“屠宰”两条腿走路步伐。今年4月收购临沂顺发,5月收购潍坊振祥,再加上子公司烟台龙大养殖,和河南、聊城等4家生猪屠宰子公司,公司计划在3年内,将生猪屠宰规模扩大到每年1000万头以上,并形成每年50万头的生猪出栏能力。
除传统业务保持稳定优势外,龙大肉食近年来发力肉制品加工、商超渠道和餐饮食品供应链。从公司历史数据来看,冷鲜肉的毛利率在3%~7%间波动,冷冻肉的毛利率最高18%,而肉制品的平均毛利率为25%。显然,加工产业链的延伸有望创造更高毛利。
目前,龙大肉食主要销售渠道包括加盟商、大中型商超、食品加工企业和大型连锁餐饮企业,餐饮食品供应链则是公司的业务重点。
对此,天风证券研报分析认为,“我们从公司在冷冻调理肉制品对大型餐饮企业的切入动作上来看,以肉制品为载体,布局餐饮食品供应链,或可成为公司打开成长空间的契机”。
依托龙大肉食助力生猪第一大省产业升级
生猪屠宰看似是一个古老而又传统的行业,但中国生猪屠宰行业良莠不齐,总体水平与发达国家差距较为明显。
以美国为例,规模领先的屠宰企业史密斯菲尔德,市场占有率高达31%,第二名的泰森,市场占有率为19%。而中国屠宰企业前三强加起来,市场份额还不到10%。行业集中度低、长期分散竞争,这不仅制约了中国屠宰及肉制品加工行业的工业化、标准化、规模化经营,更重要的是,直接导致肉食品质量安全难以监管。基于食品安全、环境保护等多重因素,近年来,从中央到地方各级政府不断加大生猪定点屠宰管理力度,屠宰行业的大整合,已是箭在弦上。市场分析人士认为,这对于龙大肉食这样靠技术和品牌吃饭的企业来说,是不容错过的战略机遇。
怡君控股是一家以实业为本的综合类产业运营与投资集团,前身企业1997年创立于四川,早年就从事过猪肉等农产品贸易业务。公司在西南深耕实业20多年,目前主要业务包括商业不动产开发与运营、住宅开发、酒店与社区服务、大健康等多个行业和领域,旗下蓝润实业是中国企业500强与中国民企500强,旗下蓝润投资自成立以来一直积极参与服务国家乡村振兴计划。
四川是中国生猪养殖第一大省,也是猪肉消费第一大省,但养殖、屠宰规模均相对分散,行业集中度较低。一直以来,四川省推动“屠宰行业机械自动化、运输冷链化、管理制度化、秩序规范化、产品品牌化”,谋求从生猪大省向生猪强省转变。全省屠宰企业已经从高峰时期的近3000家关停压缩到2000家。就在今年6月,成都市统筹城乡和农业委员会专门发文,对未通过清理审核的生猪定点屠宰厂(场)在今年底之前限期全部关停并转,可谓力度空前。
记者注意到,自今年6月怡君控股首次投资龙大肉食的短短一个多月后,龙大肉食就与四川食品达成战略合作。双方将共同打造安全可追溯的食品养殖、加工、物流、贸易骨干网络,共享四川、华东以及海外市场渠道资源。怡君控股为龙大引入的合作伙伴四川食品隶属于川商集团,是四川省食品行业龙头,一直承担着重点单位的肉食品供应、重点单位(副食品)供应以及学校、机关食堂配送等“放心食品”重要职责。在此之前,在龙大肉食的营收占比中,西南地区仅为2.62%。
市场分析人士认为,怡君控股此次收购,意在充分发挥龙大肉食的技术、质检、品牌等综合优势,充分把握四川省生猪产业转型升极的战略机遇,积极参与行业与产业整合,而龙大肉食的全国化战略,亦将以四川这个生猪第一大省为起点,真正拉开序幕。
公告显示,本次交易完成后,龙大集团仍是上市公司持股比例最大的重要股东,公司主营业务、经营管理人员均保持不变。龙大集团表示,对怡君控股推动龙大肉食走出山东、做大做强充满信心。
责任编辑:陈靖
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 2发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 3我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 4我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 5重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 6抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 7股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 8财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 9早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 10自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 11商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 12主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 13这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 14新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 15早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 16昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 17这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 18如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 19早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 20后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 21这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 223月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 23老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 24股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 25咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 26国际原油价格高位运行助推中国海油迈向新台阶。(中国海油600938)
- 27自30.88涨停日以来,净增仓0股,成本由16.228元下降0.595元至15.(中国海油600938)
- 28国际原油暴跌,逢低买入中国海油机不可失。(中国海油600938)
- 29药明今天做了倒差价多了0.21[哭][哭][哭] (中国海油600938)
- 30中国海油的大跌为踏空的投资者提供了买入机会。(中国海油600938)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧