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　　来源： 范建 斑马消费

　　下决心剥离亏损的传统主业，A股殡葬第一股——福成股份迈出了向殡葬行业彻底转型的关键一步。

　　那么，福成股份下一步会怎么做？向殡葬业彻底转型后，公司会有多大的发展空间？

　　行业分析人士表示，目前中国殡葬行业市场规模高达千亿，随着中国老年化社会的加剧，市场规模还会进一步扩大。因殡葬业地域性强，行业整体呈现小而散的局面，国内尚没有超大型的龙头企业出现，规模最大的福寿园年营收也不过15亿元，还有很大的市场机会。

　　今天，斑马消费将国内最大的殡葬服务提供商——福寿园和福成股份拿出来做一个深度对比分析。

企业档案

　　福成股份（600965.SH）  A股殡葬第一股

　　主营业务：殡葬、餐饮、畜牧

　　2017年主要财务数据

　　营业收入：13.6亿元  归母净利润：1.57亿   

　　其中殡葬业收入：2.27亿 净利润：1.3亿

　　福寿园（01448.HK）  港股内地殡葬第一股

　　主营业务：殡葬业

　　2017年主要财务数据

　　营业收入：14.77亿元  归母净利润：4.17亿元

财务PK：都是有钱的主儿

　　福寿园是国内老牌的殡葬服务企业，1994年从上海福寿园起家，逐步向全国殡葬市场扩张，成为中国最大的殡葬服务提供商。2013年，在香港上市，成为内地殡葬行业香港上市第一股。

　　福成股份则是国内殡葬行业的新秀，公司位于毗邻北京的三河市燕郊，以畜牧业起家，2004年登陆上交所。2014年通过资产重组，将三河宝塔陵园纳入上市公司，成为A股殡葬第一股。

　　外界都知道，殡葬行业的特点决定了其利润普遍高于其他传统行业。那么，该行业的利润到底有多高呢？

　　2017年，福寿园墓地服务的毛利率为82.7%，福成股份为86.78%。由此可见，福成股份目前的规模虽不如福寿园，但在墓地运营的能力上，已与福寿园不相上下。

　　行业如此赚钱，从事这个行业的大企业自然都不缺钱。

　　2017年，福成股份的资产负债率为23.08%，几乎都是流动负债。该公司的负债主要集中在传统的畜牧行业，该部分资产剥离后，公司的资产负债率有望进一步降低。在这方面，福寿园则表现得更加惊人，2017年资产负债率仅为4.6%。

　　殡葬行业向来都是一手交钱一手交货，企业的现金流相当充裕。2017年末，福寿园银行结余及现金超过19亿元；今年一季度末，福成股份货币资金6.78亿元，待资产出售完成之后，公司也将手握近13亿现金。

　　速度PK：福成还需加大并购 

　　6年前，福寿园的规模也不太大，2013年上市之后，就像坐上了火箭。当年，总收益就达到了6.12亿元，净利润2.6亿元。

　　2013年-2017年，公司营收规模上涨了140%，净利润上涨了60%。

　　是什么支撑了福寿园的快速增长？并购！

　　斑马消费梳理发现，2013年末福寿园业务覆盖范围为全国8个省份，在运营墓园6个。到了2017年，业务已拓展至全国12个省份20多个城市，运营墓园已多达15个。

　　当年，福寿园全球首发募集17.59亿港元，到2017年末公司已将11.4亿港元用于在国内并购墓园及殡葬设施。

　　据斑马消费不完全统计，2014年到现在，福寿园对墓地资产发起的并购多达9次，其中对辽宁观陵山艺术园林公墓的投入最大，2014年和2018年分两次完成对该公墓90%股权收购，共耗资3.99亿元。

　　正是通过一系列并购，福寿园可用墓园土地从2013年末的97.267万㎡（约1459亩），增至2017年末的196万㎡（2940亩）。

　　福成股份在殡葬行业的起点很高，仅宝塔陵园规划用地总面积就高达765亩，规划建设墓穴约12.5万个，到目前理论上还有约11万个墓穴可对外销售，每年可稳定为公司贡献过亿净利润。

　　值得一提的是，在宝塔陵园周围有三河市早年开矿留下的荒山荒坡，目前该部分荒山荒坡被大股东及相关企业长期使用，现处于平整、绿化、种植果树以及生态修复之中，该荒山荒坡的土地面积约3000亩。

　　但与福寿园相比，过去的两三年福成股份的精力被畜牧业牵扯，转型速度不够快，行业并购略显保守。

　　分析人士表示，近期福成股份的一系列动作，可看作是公司大步转型的一个强烈信号。此前，市场传言公司老董事长李福成再出山，李福成此前30年做企业的特点就是敢想敢干，对机会的把握快、准、狠。

　　最近，公司在回复交易所的问询函中也表示，出售畜牧资产所得资金，将用于充实加快殡葬主业发展。

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责任编辑：陈靖

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