7月CPI同比突破2%。7月CPI环比上涨0.3%,同比突破2%,略超市场预期,其中7月食品价格同比微升至0.5%,而非食品价格同比上升至2.4%,影响CPI上涨约1.96个百分点,是7月CPI上涨主要原因。    1、贸易战方面主要引起担忧的品种就是大豆。7月中国正式对美国340亿美元产品征收25%的进口关税,其中就包括大豆,引发了进口大豆价格上行的担忧,我们认为大豆价格暂时对CPI影响不大,主要是因为1、我国大豆主要依赖进口高达90%并且占美国进口30%左右,但是我国并不主要依赖美国,巴西、阿根廷也是我国主要的大豆进口国,替代作用较为明显。2、关税加征虽然提高大豆的价格,但目前国内大豆库存仍高,前些贸易商担心贸易战对大豆的影响,提前存货,库存增加,导致今年国内大豆库存从年初的400多万吨激升至660万吨的历史高位,豆粕库存在120万吨左右,也是近年最高水平。因此,国内大豆价格暂时还未大幅上涨,豆粕价格的涨幅也比较有限。    2、对猪肉价格上涨的担忧。一是猪瘟导致猪的供给减少价格上升;二是猪饲料的主要成分是豆粕,引发猪饲料上行引发猪价格上行。8月初沈阳及河南发生猪瘟疫情也引发了猪价担忧。但是目前新闻上说,猪的瘟疫得到有效的控制,因此对猪肉价格上行的影响是短暂的不会持续。二是贸易摩擦导致豆粕价格上涨,饲料价格上涨可能传导到猪价。作为猪饲料的主要原料之一,豆粕价格上涨将会导致饲料价格也出现一定程度提价。但由于近期部分饲料厂商也开始试行低蛋白饲料,用其他杂粕替代,减少了豆粕需求,因此目前对猪肉的影响都是短暂的。总体来看,猪价仍可能有一定程度的回升,后来会对通胀的拖累逐步减轻。    综上所述,我们认为,大豆价格及猪肉价格的上行对通胀的影响是短暂的,可能短期有影响,可持续性低。

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