来源微信公众号：清扬君

　　这两年自媒体一直比较火，深受资本追捧。2016年4月21日，网红papi酱首支贴片广告拍出2200万元的天价；2016年12月9日，美盛文化创意股份有限公司以2.175亿元的价格收购估值3亿、拥有千万粉丝的同道文化（自媒体“同道大叔”的运营主体）72.5%的股权。

　　令清扬君万万没有想到的是，拉芳家化（“拉芳家化股份有限公司”简称，证券简称：拉芳家化，证券代码：603630）在跨界投资中竟然也会投资自媒体。

　　2017年9月9日，拉芳家化发布《对外投资公告》。公告称：公司第二届董事会2017年第六次临时会议审议通过了《关于向宿迁市百宝信息科技有限公司增资的议案》（以下简称“宿迁百宝”），同意对覆盖800万粉丝的宿迁百宝增资10950万元，并获得宿迁百宝本次增资后20%的股权。而宿迁百宝本次融资的投前估值为4.38亿元，本轮融资后的估值为5.475亿元。

　　面对拉芳家化自身的发展瓶颈，清扬君始终认为并购、参股关联行业（企业）是拉芳家化战略转型的重要手段。

　　根据媒体公开报道，2016年7月以拉芳家化为主要出资人成立的拉芳易简基金，投资领域主要包括新媒体、跨境电商、垂直电商、电商代运营、泛娱乐等新兴经济。投资的项目包括化妆师mk、淮秀帮、小小包麻麻、蓝蓝蓝蓝、涅生电商、小美诚品等。

　　对了，宿迁百宝也是拉芳易简基金此前投的项目之一。

　　资料显示，宿迁百宝主营母婴、女性自媒体社群和电商业务，通过自建、控股、参股等形式自主运营或联合运营“小小包麻麻”、 “小说说咱家娃”、“宝宝营养辅食”等十余个母婴、女性类微信公众号，撰写优质文章低成本聚拢精准粉丝、向覆盖800多万的粉丝提供优质服务提升粘度，并依托忠实粉丝群体的高转化率实现婴幼儿用品、女性用品的规模化销售。

　　拉芳家化称，本次投资完成后，将充分利用宿迁百宝高度精准和垂直的粉丝群、优秀的内容生产能力、选品能力和商品变现能力，积极推动公司新产品的研发、产品品类拓展乃至孵化新品牌等工作。此外，拉芳家化还将与宿迁百宝积极探讨在电商内容生产、流量导入、粉丝经济等方面的合作空间，进一步拓展电商销售平台、丰富电商渠道，增强电商渠道的销售能力，稳步提升销售业绩。

　　而在搜索微信公众号过程中，清扬君发现公告出现了低级的错误。通过搜索，竟然没有发现“小说说咱家娃”这个公众号，而公告中“小说说咱家娃”的引号只有一半。根据公告内容，清扬君推测个人公众号“说说咱家娃”应为公告中的公众号“小说说咱家娃”，公告中的符号“字可能打印成了“小”。这个错误值不值得拉芳家化发布《更正公告》呢？

　　另外，清扬君还发现有两个微信名为“宝宝营养辅食”的公众号（微信号分别是bbyyfs和Babyfood520），停止更新的Babyfood520应该不是公告声称的“宝宝营养辅食”。

　　经查询发现，公众号“小小包麻麻”注册主体“北京兴华晨辉数码科技有限公司”的三个股东贾万兴、邵英和贾万兴也是宿迁百宝的股东。这说明“北京兴华晨辉数码科技有限公司”和宿迁百宝从法律意义上来讲，都是独立经营的公司，并非属于自建、控股、参股的公司。而“说说咱家娃”是辽宁某女士注册，“宝宝营养辅食”是吉林某男士个人注册。如果这些公众号所属的公司和个人没有和宿迁百宝有另外的股权或其他经营权约定，很难说明是自建、控股、参股等形式自主运营或联合运营的，最多也是战略合作。不知道这些，拉芳家化在尽职调查中如何调查、如何理解的。

　　这种合作模式初期对宿迁百宝十分有利，但随着各公众号的成长和影响力的扩大，这些公众号都会变成独立的品牌。而目前宿迁百宝与各公众号的合作模式很容易造成同业竞争、利益输送和各公众号经营权或所属权的纠纷。一旦出现上述状况，就会削弱的母婴/女性类新媒体矩阵的影响力，还会对拉芳家化造成不必要的伤害。

　　与同道大叔的3亿估值对比，宿迁百宝4.38亿的高估值让人存疑。

　　1、同道大叔粉丝多，覆盖平台广。

　　同道大叔全网各平台粉丝量已约有3500万，其中微博粉丝数到达1140万，微信公众号粉丝已突破500万，微信平台阅读量上千万。而宿迁百宝的丝数量只有800万，且分布在封闭的微信公众号平台。

　　2、自媒体账号所属权不同

　　同道大叔的新媒体账户是自己拥有的，而宿迁百宝十多个微信公众号有参股和联营的，以后可能会因为利益分配不均或其他原因分家，造成为宿迁百宝增加不必要的合作成本、收购成本或失去公众号削弱影响力的情况。

　　3、同道大叔盈利能力高

　　同道大叔2016年上半年营业收入为2442万元，净利润为617万元。宿迁百宝2016年度营业收入10632.45万元，净利润为75.26万元；2017年上半年营业收入14373.84万元，净利润为203.18万元。

　　当然，企业估值方法的有很多，只要交易双方协商作价有客观依据，在未来能够实现高增长的业绩承诺，又有何不可？

　　资料显示，宿迁百宝创始股东孙俊峰、贾万兴、王晔和邵英自愿作出如下业绩承诺：2018 年度归属于母公司所有者的净利润将达到3000万元或标的公司2017、2018年度归属于母公司所有者的净利润合计将达到4500万元或标的公司 2017年度、2018年度实现的营业收入合计将达到9亿元。宿迁百宝实现上述承诺业绩的任何一项即视为完整的完成了业绩承诺。

　　如宿迁百宝未实现任何一个承诺业绩的70%，则投资方有权要求创始股东对实际业绩低于承诺业绩的部分向投资方进行股权或者现金补偿。 

　　如果宿迁百宝实现任何一个承诺业绩，拉芳家化投资也算成功。即便没有实现任何一个承诺业绩的70%，除了创始股东对拉芳家化的补偿，拉芳家化还可在十几个微信公众号平台为拉芳家化电商平台引流或直接推广销售拉芳家化自己的产品。拉芳家化除了自己稳定赚钱，还可以借助入股宿迁百宝间接赚钱，这或许就是拉芳家化的想法。

　　是不会拉芳家化电商渠道起步晚，销售的不好，她似乎忘了：电商平台赚钱不容易，但是如果想跑量，其实相当容易，一招“薄利多销”即可实现。而宿迁百宝2017年度、2018年度实现营业收入合计达到9亿元的承诺业绩，对于几个资深互联网背景的创始人岂不是小菜一碟？清扬君甚至连“大促销”的理由都替他们想好了：薄利多销、增加客户的体验感、打击竞争对手、吸引新粉丝、回报老客户、卖产品可以不赚钱，只要广告赞助、厂商返利或借资金周转账期理财赚钱就行。

　　为什么清扬君如此热心？不用谢，清扬君是“活雷锋”！

进入【新浪财经股吧】讨论

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。