营收及业绩实现平稳增长:中报拆分来看,第一季度、第二季度分别实现营收同比增长20.63%、12.03%,其中第二季度环比第一季度增长63.51%。第一季度、第二季度分别实现归属净利润同比增长0.47%、5.39%,其中第二季度环比第一季度增长135.97%,整体保持稳健增长。中报实现毛利率23.28%,比去年同期下滑0.08%;实现净利率4.47%,比去年同期下滑0.57%;期间费率19.23%,比去年同期增加0.36%。    主营立足光通信,ICT转型战略日益深化:公司主营包括通信系统设备(2017营收占比63%/同比增长22%)、光纤及线缆(2017营收占比26%/同比增长)、数据网络产品(2017营收占比10%/同比增长18%)。Ovum预计全球光通信设备市场保持相对稳定增长,于2021年达到190亿美元,年复合增长率保持在4.8%左右。在光通信领域,公司跻身全球光通信最具竞争力企业十强。其中,光传输产品收入全球前五;宽带接入产品收入全球前四;光缆综合实力全球前四。新业务领域,“云网一体化”战略成效显著,其中子公司烽火星空作为网络安全领域龙头企业,2017年实际扣非后归属净利润2.36亿元(高于承诺业绩1.98亿元),中报实现净利润5476.92万元。其所处行业季度性显著,预计未来几年是各地公安交警大数据信息化的黄金期,目前烽火星空大数据平台已广泛应用和部署于公安、军队、交通等行业。此外,第三期股权激励方案坚定长期发展信心。    定增项目进展有序,融合型高速网络系统设备产业化项目实现效益3090.75万。2017年公司定增募集资金总额为18.02亿元,用于融合型高速网络系统设备产业化、特种光纤产业化、海洋通信系统产业化、云计算和大数据和营销服体系升级5个项目。截止中报资金累计使用7.17亿元,项目合计投入进度40%。其中拟投入5.16亿元的融合型高速网络系统设备产业化项目已达到预期效益,实现效益3090.75万;拟投入4.13亿元的云计算和大数据项目尚在建设中,云服务相关业务已产生部分效益为27.71万。    盈利预测与建议:预计公司在2018-2020年EPS分别为0.87/1.07/1.34元,对应的PE分别为36x、29x、23x,首次给予“谨慎推荐”评级。    风险提示:5G投资建设进度不及预期;公司ICT转型不及预期。

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